道氏技术(300409)：Q1业绩受疫情影响 环比有望改善

事件:

    公司公布2019年年报和2020年一季报,19年实现营收29.9亿(同比-15.7%),实现归母净利润0.24亿(同比-89.1%),20年Q1实现营收4.6亿(同比-40.6%),实现归母净利润838.4万元(同比+109.9%),一季度业绩主要受疫情影响,预计环比有望改善。

    评论:

    1、 一季报情况:

    收入及利润:Q1实现营收4.6亿,同比-40.6%,环比-15.3%; Q1实现扣非归母净利润551.7万元,同比106.4%,环比-74.6%,环比下滑主要因疫情影响;

    毛利率: Q1毛利率23.9%,同比增加1.0pct,环比下滑32.8pct;

    三费率方面:Q1销售费用率2.7%,环比降低2.6pct,同比增加0.2pct,主因收入规模变动而变动;管理费用率8.0%,环比降低0.8pct,同比增加2.5pct;财务费用率3.1%,环比降低1.5pct,同比降低1.0pct,主要系本报告期有息负债较上年同期下降,利息支出较上年同期减少以及汇兑收益增加所致;

    研发费用方面:公司20年Q1研发费用总投入19.9百万元,同比-85.3%,环比+23.6%,占营业收入的比例为4.4%。

    2、公司战略定位新材料,重点开拓锂电材料+氢能材料领域。

    a. 佳纳能源拥有先进的湿法冶炼和前驱体制备技术,具备钴矿石-湿法冶炼-前驱体制备产业链。前驱体将是业务的重点,佳纳能源已完成2.2万吨产能的三元前驱体项目主体建设,未来收入占比有望逐步提升。

    b. 石墨烯导电剂方面,青岛昊鑫是石墨烯导电剂前二龙头,深度绑定下游客户。石墨烯作为导电剂性能优于炭黑,随着锂电池性能要求提升未来有望加大用量。青岛昊鑫是全球领先石墨烯导电剂龙头,技术领先,深度绑定下游客户如比亚迪、国轩高科,随着新能源汽车市场回暖有望快速放量。

    c. 氢能材料领域,公司联合重塑科技及马东生设立道氏云杉,旨在研发氢能源核心组件膜电极组件,研发人员来自国际一流研究机构,未来有望实现率先实现技术突破。

    风险提示:宏观经济下滑,新能源车销量不达预期,上游原材料价格波动。