金属、非金属与采矿行业周报:铜铝短期延续强势 关注钴左侧配置

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/肖勇/叶如祯/王筱茜 日期:2020-05-10

周观点:铜铝短期延续强势,关注钴左侧配置

    贵金属,关注黄金第二驱动因素美元指数的变化。全球流动性宽松且资产荒背景下,黄金长牛趋势明朗,但目前实际利率接近历史低位,驱动效应弱化,实际利率转负意味着震荡的开启,第二驱动美元指数或成为黄金下一轮最需要把握的变化。当前若仅依赖实际利率,据简要估算,向上看三档,1800、1900、1958 美元/盎司,每触及一档,都在逼近或创历史,有震荡加剧的可能。

    基本金属,或受假期因素影响,本周基本金属铜铝全球显性库存环比去化速度略有减缓,但国内需求端赶工与补库仍在催化,铜铝全球显性库存同比降幅反而继续扩大,显示短期铜铝供需格局依然景气,现货价格因此也当易涨难跌,期货因贴水处于较高分位而或将更加稳健。中期而言,考虑到中国经济下行逐步筑底,铜铝商品价格处于中周期底部,尤其是供给出清更为彻底的铜。

    能源金属,目前国内外新能源车呈现月度环比修复的态势,预计下半年整体显著改善是大势所趋。本周MB 钴价小幅下跌至15.15 美元/磅,近期南非运输基本恢复,但效率相比有所降低,后续需进一步关注南非疫情发展情况。在当前时点,钴的左侧配置性价比凸显;龙头企业供给指引进一步下调、需求下半年有望边际回暖有望对价格底部形成有力支撑。本周锂盐价格整体持平,由于需求仍较疲弱、市场成交清淡,预计短期价格仍将承压。目前日韩氢氧化锂目前长单出货量保持正常,但二季度后续订单的持续性仍需重点跟踪。

    周价格回顾:基本金属以涨为主,NCM523、NCM622 有所下跌

    近一周内盘基本金属以涨为主,NCM523、NCM622 价格下跌。近一周LME三月期铜上涨3.4%,期铝上涨0.5%,期铅上涨1.0%,期锌上涨4.6%,期镍上涨2.9%,期锡上涨1.1%。SHFE 主力合约期铜上涨1.3%,期铝下跌0.6%,期铅上涨1.7%,期锌上涨3.6%,期镍上涨1.8%,期锡上涨2.2%。贵金属方面,周内Comex 黄金下跌0.3%,Comex 白银上涨4.7%,SHFE 黄金上涨0.8%,SHFE 白银上涨2.2%。近一周国内硫酸钴(20.5%min)均价维持43.5 元/公斤,金属钴均价维持235 元/公斤,国内电池级氢氧化锂均价维持53 元/公斤。国内NCM 523 正极材料均价下跌1.0%,NCM 622 正极材料均价下跌0.8%。

    落地投资:黄金长牛不改,钴、铜相得益彰

    权益层面,贵金属:黄金趋势明朗,建议关注具有规模优势及资源禀赋的优质龙头。基本金属:国内赶工驱动供需格局边际好转,助力商品短期反弹,供给出清相对彻底,致使商品中期底部确立,权益可以适当布局强α龙头。能源金属:新能源车的大势下,特斯拉的放量及降价倒逼国内外车企随之加速电动化和提高市场竞争力,看好能源金属的长期投资价值。建议关注山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金;紫金矿业、云铝股份;华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业。

    风险提示: 1. 地产产业链快速回落,全球新能源汽车需求不及预期;2. 铜、铝供给过快释放, Mutanda 复产导致钴价下滑。