策略周报：全球疫情仍难确认拐点 市场短期或震荡

　　核心观点：

    　　本周三个交易日，沪指累涨1.23%，深成指涨2.61%，沪深300指数涨1.30%，创业板指涨2.70%，北上资金累计净流入28.57 亿元。风格上，本周金融股跌0.15%，周期股涨2.13%，消费股涨3.03%，成长股涨3.54%，稳定股跌0.74%。行业表现方面，本周排名前三的行业分别为食品饮料（3.98%）、通信（3.83%）、计算机（3.82%），排名后三位的行业为交通运输（-1.01%）、银行（-0.59%）、房地产（-0.20%）。估值方面，本周全部A 股市盈率为18.68 倍，较上周上升1.79%，剔除金融、石油石化股后市盈率为33.85 倍，较上周上升2.53%。

    　　全球疫情方面，本周海外每日新增确诊数量继续在8-9 万附近高位波动，结构上看，目前确诊病例排名靠前的国家中，美国和英国的每日新增数量仍处高位，西班牙、意大利、法国、德国、土耳其、伊朗均出现了较明显的回落趋势，而俄罗斯、巴西、印度、墨西哥、沙特等新兴市场国家开始进入加速爆发期，同时非洲的疫情传播也急剧增加，未来全球疫情震中可能会向新兴市场以及非洲等发展中地区切换，而这些地区受限于经济实力和医疗系统水平，防疫难度较大。预计全球疫情很难在短期内确认拐点，而美联储和欧央行在最近的议息会议上，都将疫情的进展作为央行决策的重要依据，疫情的高度不确定性意味着宽松的货币政策将持续较长时间。

    　　美国经济方面，本周的大量数据显示美国的经济活动出现了前所未有的萎缩。4 月份的就业报告统计结果显示，上个月美国共失去了创纪录的2050 万个工作岗位，失业率飙升至14.7%，这几乎抹去了过去十年经济增长中增加的所有工作岗位。然而不算特别糟糕的是，大部分的失业为临时裁员，并预计会在六个月内重新受到雇用。周二的几项指标显示4 月份的商业和非制造业均出现了前所未有的萎缩，美国供应管理协会（ISM）发布的非制造业采购经理人指数（PMI）表明，美国非制造业PMI 为41.8％，比3 月份的52.5％低了10.7 个百分点，是2009 年3 月以来的最低水平。商业活动指数四月份为26%，和3 月份的数字相比下降了22 个百分点，成为该指数自1997 年首次发布以来的最低水平。而周四的劳工部报告称，上周又有320 万美国人申请失业保险。疫情对于美国经济的打击正逐渐显现，经济的下行或促使美股再次下探。

    　　国内方面，多项数据显示经济处于逐步恢复的过程中。4 月我国以人民币计价的出口同比增长8.2%，进口下降10.2%，以美元计价出口同比增长3.5%，进口下降14.2%。其中出口增速转正，显著好于市场预期，出口中占比最大的一般贸易和进料加工贸易出口金额增速均回升至正增长，部分源于我国制造业复产进度领先于海外，在原有订单恢复生产和出口的同时，可能还有一些生产需求临时转到了国内，5 月欧美国家将逐步重启经济，生产和需求都能得到一定的恢复，但总体形势上依然并不乐观。IMF 近日表示，近几周经济前景有所恶化，预计危机持续时间比四月中预期的要长。而英国央行行长贝利表示，预计在解除封锁措施后，疫情对经济需求影响将持续一年左右。可见，外需预计仍将在较长时间内处于疲弱状态，我国出口增速很难获得持续的提升，大概率维持低位波动。进口增速依然处于较大幅度的负增长，一方面源于国内需求可能仍处于同比下滑的状态，这从商务部的消费数据上也可以得到验证，5 月1 日-5日，商务部重点监测零售企业日均销售额比清明假期增长32.1%，但同比依然下降6.7%。另一方面也是由于海外生产因疫情防控被阻断，无法实现相关产品的进口交付，而未来随着我国需求的回升和全球生产的恢复，进口增速有望出现较快的反弹。

    　　综合而言，全球疫情仍难确认拐点，美英两国新增数量仍处高位，疫情打击下，美国经济出现前所未有的萎缩，经济下行压力下美股或再度下探，而美股的波动大概率波及A 股。国内经济处于逐步恢复过程中，但是由于全球疫情仍在蔓延，经济活动停滞，外需疲弱，出口订单很难在短期有较大增长，国内的需求端同样处于比较疲软状态，鉴于上述原因，建议维持谨慎的投资策略，我们认为市场短期或震荡。板块配置方面，建议关注5G，新基建，黄金等投资机会。