博迈科(603727)2020年一季报点评：Q1业绩回暖 在手订单丰富

　　事件：公司发布2020 年一季报，本季度营业收入2.46 亿人民币，同比增长46.73%；实现归母净利润1042.25 万元，同比增长178.05%。基本每股收益0.05 元。

    　　点评：

    　　（1）一季度业绩大幅好转，业务落实进展积极2020 年一季度以来，公司营收实现较大幅度的增长。2019 年，油服市场需求扩大，随着优质订单增多工作量加大，导致Q1 业绩回暖。截至目前公司营收和净利润的确认与合同工程完工进度相对应，随着在手订单逐步完成，未来业绩有进一步抬升的可能。

    　　（2）减产协议落地油价跌幅收窄，海外油服行业逐步恢复5 月1 日，为期2 年的OPEC 减产协议正式开始实施，原油市场渐渐走出阴霾。目前原油库存消耗速度正在回升，并且全球疫情新增病例逐步减少，原油行业的运转有望恢复，市场需求逐渐回暖，原油期货/现货价格逐步反弹。虽海外油服行业短期增速放缓，对公司市场开拓造成一定影响，但未来随着油价的反弹，油服行业的价值将再现，公司也因此可受益。

    　　（3）定增项目巩固核心竞争力，可持续发展前景明朗4 月9 日，公司根据再融资新规，在股东大会上对定增方案及其他事项进行了审议。融资为扩充基础建设，包括延伸建设17 万平方米厂区、投资建设2#码头工程项目等，为未来传统交付和组装业务并行做准备。此举可加快公司全面布局FPSO、FLNG 或FSRU 等领域，巩固专业模块EPC 业务供应商地位，将进一步推动公司成长为更高市值的优质油服公司。

    　　盈利预测及投资建议：公司目前在手订单丰富，随着订单进度逐步确认，未来业绩将得到落实。国际原油市场和海外油服市场逐步回暖，因此我们依然看好公司的长远发展。我们维持公司2020-2022 年的盈利预测，预计2020-2022 年净利润分别为1.45/1.92/2.41 亿元，EPS 为0.62/0.82/1.03元，维持“增持”评级。

    　　风险因素：行业周期性风险、项目进程不及预期风险、汇兑损益风险