光大证券(601788):投行收入大增 自营业绩下滑

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑/戴丹苗 日期:2020-05-10

  光大证券披露2020 年一季报,业绩符合预期

      2020 年一季度,公司实现营业收入28.18 亿元,同比下降17.62%;归属于母公司股东的净利润11.04 亿元,同比下降16.20%。一季度EPS 为0.24 元,同比下降17.24%;一季度加权ROE 为2.30%,同比下降0.45 个百分点,业绩符合市场预期。

      投行业务大增

      公司2020 年第一季度实现投行业务收入6.28 亿元,同比增长56.22%,环比增长209.36%。2020 年第一季度,公司首发募集资金规模为27.44亿元,市场份额3.49%;增发募集资金规模为6.30 亿元,市场份额为1.83%;债券承销规模为755.29 亿元,市场份额为3.54%;企业债承销规模为20 亿元,市场份额2.32%;公司债承销规模为153.55 亿元,市场份额为1.90%。

      自营下滑拖累业绩

      公司2020 年第一季度实现投资收入(含公允价值变动)3.26 亿元,同比下降76.63%,主要原因是金融资产公允价值变动收益减少。

      经纪业务同比增长29.45%,资管业务同比增长21.33%公司2020 年一季度实现经纪业务收入8.88 亿元,同比增长29.45%;资管业务收入2.73 亿元,同比增长21.33%。公司证券经纪业务围绕财富管理转型,打造全新的客户服务体系。资管业务坚持合规稳健运营,增强主动管理能力。截至2019 年12 月末,光证资管受托管理总规模2,438.88 亿元,其中主动管理规模1,521.7 亿元,占比62.39%。

      盈利预测与投资建议

      我们预测2020-2022 年净利润增速为302%/26%/22%,当前股价对应的PE 为22.57/17.96/14.73x,PB 为1.03/0.98/0.93x。基于公司稳定的表现和较低的估值水平,我们首次覆盖给予其“增持”评级。

      风险提示

      疫情持续时间严重超出预期,市场下跌对券商业绩带来不确定性等。