启明星辰(002439)19年年报点评:业绩符合预期 新安全业务高速增长

类别:公司 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:陈建生/罗云扬 日期:2020-05-08

  核心观点:

      1) 业绩符合预期。报告期内,公司实现营业收入30.90 亿元,同比增长22.51%,实现归母净利润6.88 亿元,同比增长20.97%,实现扣非净利润5.74 亿元,同比增长31.83%。

      2) 收入增速趋势向上,新安全业务是增长的主要驱动力。公司收入增速自2018 年Q1 到达低点(2.0%)以来,呈持续向上趋势。2019 年Q4,公司实现营业收入15.07 亿元,同比增长23.5%。利润方面,公司Q4 归母净利润为5.91 亿元,同比增长31.2%。细分来看,公司包括城市安全运营、工业互联网安全、云安全三大战略新兴业务在内的新安全领域收入同比增长200%,是业绩增长的主要动力。我们认为,下游需求已经回暖,公司收入增速趋势向上,未来公司在战略新兴业务和“等保2.0”等政策驱动下有望延续业绩快速增长态势。

      3) 新增网络安全漏洞数量不断增多,高危占比提升。根据工信部统计,2020 年年初至4 月19 日,我国新增网络安全漏洞数量高达6806 个,接近去年同期新增漏洞数量的两倍。而高危漏洞占比亦由去年同期的32.0%提升至38.7%。我们认为,全新的信息技术业态下,新安全业务需求旺盛。据赛迪顾问预测,2021 年我国工业信息安全市场空间将超过120 亿元,19-21 年复合增速达40%,云安全市场规模将超100 亿元,19-21 年复合增速超30%。

      4) 维持“增持”评级。预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.89元/1.08 元/1.32 元,对应市盈率分别为43 倍/36 倍/29 倍。

      公司是国内全领域布局的信息安全龙头厂商,战略新兴业务高速增长,其中安全运营业务已覆盖全国超30 个主要城市,未来发展前景广阔。维持“增持”评级。

      5) 风险提示:行业竞争加剧,新兴业务拓展不及预期。