保险行业:快评《重疾经验发生率表(2020)》

类别:行业 机构:华金证券股份有限公司 研究员:崔晓雁 日期:2020-05-08

  投资要点

      事件:近日,精算师协会下发《中国人身保险业重大疾病经验发生率表(2020)》,征求行业意见,时隔7 年再度更新重疾经验发生率表。

      编制数据更新下的2007 版定义重疾表:随着我国经济社会的发展、医疗诊断技术的革新,我国居民疾病谱及重疾经验发生率已发生较明显变化,第一套表已不能满足保险行业重疾险科学定价的需求。同时为了解决对现有业务的科学核定工作,需对老版定义下的重疾发生率表做出更新。数据显示,更新下的2020 表较第一套表,男性在21-43 岁、女性在19-56 岁发病率明显提升,男性最高接近150%、女性最高接近210%,低年龄段和高年龄段发病率有所下滑。此次更新将影响保险公司对新定义实行前售卖产品的价值评估以及准备金提取,预计对险企准备金提取有一定压力。

      编制2020 新定义下的重疾表:今年3 月底协会发布重疾新定义,市场预期的重疾新发生率表呼之欲出。此次根据新定义推出经验表7 张,包括6+28 重疾表、大湾区专属6+28 重疾表、2 种老年人代表重疾表、严重恶性肿瘤发生率表。1)其中老年人群重疾表的发布,填补了目前的空白;目前老年人专属保险产品162款,包括健康险11 款、寿险7 款;此次从源头进一步解决老年产品的定价难题,有望从供给端激发险企活力,对险企开发相关产品有相当大的指导意义,激活“银发经济”潜力。2)新老定义表发生率来看,6 种重疾下,男性发生率均低于07版定义,基本位于70%~90%,女性则是37~47 岁略高于07 版定义;25/28 种重疾下,男女均在低年龄段发生率降低,30 岁以上基本维持在原80%以上水平。

      首推粤港澳大湾区重疾表:近年粤港澳大湾区建设上升为国家战略,去年印发的《规划纲要》多次提到保险业,此次编订正是服务于大湾区建设的战略部署。

      香港地区保险业发展历史久,保险市场成熟,开发大湾区专属保险,基于其特殊的人口流动、人口结构以及特定的发病率,是精算定价差异化、精细化的尝试。

      测算显示,大湾区重疾发生率低于全国平均水平,即意味着产品价格或低于全国价格,将有效提升内地险企产品竞争力。

      定价层面:重疾发生率是定价的某个影响因素,目前重疾价格战不断刷新地板价,精算假设出现扭曲,随着新定义更加精细化与新重疾表的推出,我们认为价格继续下行的概率较低,不排除上涨可能,行业炒停售预期较强。此外含身故重疾险预定利率占主导,即对上市险企定价定价更小。预计正式文稿6 月出,若节奏较快,过渡期3 个月的话新产品将于年底前推出。

      投资建议:此次新表推出,是对行业底层定价基础的科学更新,加强保险基础制度建设,推动回归保障本源,促进供给侧改革。从炒停售和抢新品两方面激发负债端改善。依次推荐长期价值增长平安/太保,及规模驱动成效明显的新华/国寿。

      风险提示:海外疫情持续输入影响代理人线下展业,经济低迷需求减弱