无锡上市公司2019年报及2020一季报点评：忧中有喜 危中有机

　　投资要点：

    　　2019和2020Q1无锡地区整体经济运行情况。

    　　2019年稳中有进，结构升级：2019年，无锡地区生产总值为11852.32亿元，增长6.7%，这一增速高于同期全国和江苏地区。2019年无锡地区人均GDP更是高达18万元。从省内13市横向对比看，2019年无锡地区人均GDP、GDP总量和GDP增速分别位列省内第一、第三和第五。主要经济指标依然保持省内领先水平。

    　　一季度增速保持省内前列，体现较强韧性：2020年一季度受新冠疫情冲击，全国经济增速下降6.8%，同期，江苏和无锡GDP下降5%，这一降幅低于全国1.8个百分点，显示出江苏全省和无锡地区较强的经济韧性。从省内对比看，无锡经济增速位列全省第四，较2019年全年前进一名。

    　　2019年业绩整体抬升，2020Q1受新冠影响业绩下滑近4成2019年81家公司共实现营收和归母净利润分别为2734.6和170亿元，分别同比增长12%和9.4%，与2018年相比，虽然营收增速有所下行，但净利润重回正增长态势。

    　　2020年一季度，受新冠疫情冲击，无锡上市公司营收和归母净利润分别为528.34和31.22亿元，分别同比下滑6.1%和39.2%。但尽管经历大幅下挫，但无锡地区上市公司不论营收还是净利润端增速还是高于整体A股。

    　　无锡上市公司的“喜”与“忧”。

    　　即便是在艰难的经济形势之下，无锡上市公司依然有不少可圈可点之处。

    　　而这在承压的经济之中更显弥足珍贵。首先，从上市公司看，无锡经济转型趋势较为明显，新经济动力提升较快。目前，医药生物和电子两个行业总和就已达到3552，几乎占到全部市值的半壁江山。其次，无锡地区上市公司资产负债率较低，经营现金流表现稳健，这在经济下行压力之显得尤为重要。再次，尽管经营压力尽显，但企业依然加大研发力度。此外，尽管整体业绩大幅下挫，但81家公司中仍有28家和32家公司分别实现营收和净利润同比正增长。值得警惕的是海外疫情对出口依赖较大企业的冲击或尚未充分体现，其次，需警惕个别公司债务违约带来的负面影响。

    　　“危”中寻“机”

    　　通过5G、物联网、集成电路，三驾马车协同并进，无锡有望加速跑进数字经济新时代。而对于无锡上市公司来说，不论是参与这三大产业建设或作为其应用借力三大产业转型升级，均充满新机。

    　　风险提示：宏观经济大幅下行风险。