骆驼股份(601311):稳健的市场扩张 持之以恒的价值成长

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:白宇/赵水平 日期:2020-05-07

  1.蓄电池龙头、专注成就专业

       稳扎稳打三十余年,专业技术造就卓越市场地位

    股权结构稳定,集团化经营保障成长

       电池产品种类丰富,下游整车客户优质

       产业链完善布局,规模优势明显

      2. 铅酸蓄电池用途广泛,规模稳定

       铅酸蓄电池用途广泛,四大领域共同发力

       启动型电池份额最大,中国产量全球近半

       发展稳定,行业规模增速平稳

       玩家众多,市场竞争充分

      3. 汽车启动型铅酸蓄电池主导市场

       启动型铅酸蓄电池占据市场主导地位

       市场空间大,各路玩家齐聚

      4. 受油耗标准催化,启停电池有望加速渗透

       油耗标准日趋严苛,启停电池迎来百亿空间

    对标欧盟、日本,启停电池有望加速渗透

       竞争格局三足鼎立,行业龙头有望受益

      5. 48V系统业务不容小觑

       48V系统清晰可行,能够有效降低油耗启停电池潜在升级,48V节油效果更佳

       48V备受推崇,应用车型渐增

       预计未来五年48V市场空间增长到百亿以上

      6. 盈利预测与风险提示

       投资建议及盈利预测

       风险提示

      投资建议与盈利预测

    公司是国内储蓄电池龙头企业,近两年收入及净利润逆势增长,主要是启停电池逐步放量带来的业绩弹性。

    随着节能减排的进一步趋严,启停电池渗透率有望进一步提升,公司迎来收获期。

    我们预计2020年、2021年营业收入分别为94亿、107亿,归母净利润6亿、7亿,对应估值仅13 、11倍。

      风险提示

    汽车行业销量低于预期;节油新产品应用不达预期。