数字政通(300075):业绩稳健增长 城管2.0有望加速

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蒋佳霖/吴鸣远 日期:2020-05-06

投资要点

    事件:公司公告,2019 年实现营业收入12.6 亿,同比下降2.43%;实现归母净利润 1.31 亿,同比增长11.53%。同时,2020Q1,公司实现营业收入1.83 亿,同比下降11.18%;实现归母净利润0.24 亿,同比增长9.92%。

    业务结构优化,运营业务较快增长。净利润增速显著高于收入增速,系业务调整所致,2019 年毛利率为32.91%,同比改善4.16pct;其中,运营服务6.50 亿,同比增长16.48%,毛利率提升2.34pct,运营能力显著提升。2020Q1 实现净利润0.24 亿,同比增长9.92%,系网格化产品推广所致。

    费用率提升主要因股权激励摊销增加,研发投入持续加大。2019 年管理费用率8.28%,同比增长2.45 pct,主要系公司新增0.43 亿元股权激励费用所致;研发占比 7%,提升0.7 pct。2020Q1,管理费用率、销售费用率分别为8.13%、8.78%,基本稳定;研发占比 9.49%,同比提升 5.38pct,公司持续加大研发投入,巩固其数字城市建设能力。

    城管2.0 建设渐入佳境,引入区块链技术打造综合城市管理服务能力。随着大部制改革深入,网格化与精细化城市管理加速发展,有望带来城管2.0的建设需求。2019 年,公司引入区块链,有望创新数字城市产业能力,实现公司快速发展。

    盈利预测与投资建议:预测公司2020-22 年净利润分别为1.94/2.5/3.01 亿元;对应PE 分别为28x/21x/18x,给予“审慎增持”评级。

    风险提示:政策推进不及预期、相关复工复产影响施工进度