紫金银行(601860)2020Q1点评:其他非息收入高贡献 资产质量稳健

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘辰涵/陈玉卢 日期:2020-05-06

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    4月29日晚,紫金银行发布了2020 年一季报,实现营业收入13.34亿元,同比增速10.32%,归母净利润3.23 亿元,同比增速10.71%。

    不良贷款率1.68%,环比持平,净息差2.06%,环比下行6bp。

    点评:

    1. 净其他非息收入表现亮眼,营收利润维持双位数增速。

    在去年同期高基数情况下,2020Q1 营收依旧维持较高增速。利润端,因为息差下行和疫情影响计提较多拨备,归母净利润增速依旧能维持双位数增长,体现了盈利能力的稳健性。2020Q1 净其他非息收入同比多增2.85 亿,助力归母净利润保持较快增速。

    2. 严管控保障资产质量,拨备覆盖率稳定改善。

    不良贷款率1.68%,与去年同期持平。关注类贷款占比为1.60%,较年初下降15bp。受益于严格的风险管控,公司资产质量受疫情影响较小,潜在风险走低。资产质量从严管理下加大拨备计提,拨备覆盖率为240.50%,较去年提升3.6%。

    3. 净息差受LPR 影响有所下行,未来贷款改善提高抗周期能力。

    受到LPR 下行影响,2020Q1 紫金银行净息差为2.06%,较年初下降6bp,净利差为1.88%,较年初下降12bp。预计未来随着紫金银行不断优化资产结构,加大涉农及小微贷款,息差抗周期能力增强。

    4.管理效率提升,资产负债结构不断优化

    2020Q1 紫金银行成本收入比为21.22%,较年初大幅下降8.47%,管理效率不断提升。资产负债结构中,贷款占比继续维持在50%以上,进一步有所提升,存款同比增速8.31%,维持较高增速,资产负债结构不断优化。

    投资建议:预测2020-2022 年EPS 是0.42/0.46/0.50 元,2020-2022年PB 为1.03X/0.96X/0.90X,给与“买入”评级。

    风险提示:宏观经济下行