物流行业跟踪报告:快递行业19年报20一季报总结

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:龚里/王品辉/张晓云 日期:2020-05-05

  展望与投资策略

      从一季度社会消费品零售情况来看,虽然疫情造成消费有所下滑,但电商需求仍然保持正增长,韧性十足(一季度社会消费品零售总额同比-19%,实物商品网上零售额同比+5.9%)。在外围不确定性大的背景下,电商和快递行业的需求确定性值得重点关注。

      一季度受疫情影响,主要加盟制快递企业的业务量增长趋缓,同时从3月中下旬开始面对较大的价格战压力,盈利能力受到压制。在此背景下,主要快递企业一季报表现较弱。不过,利空出尽,预计随着疫情影响的逐步降低、持续价格战导致落后公司经营承压、以及行业整合加速的可能性,行业龙头业绩将从二季度开始好转,并继续与竞争者拉开差距。

      因此,二季度随着经营恢复正常,快递公司业绩相对一季度将明显反弹,这将是长期投资者的布局良机。推荐战略稳定、成本管控和网络管理优势明显、第一梯队地位稳固的韵达股份;推荐品牌与高品质服务壁垒明显的顺丰控股;关注电商快递唯一拥有自有机队、经营改善明显的圆通速递和阿里入股后整合、创新空间巨大的申通快递。

      风险提示

      电商需求低于预期

      快递行业价格战超预期

      资本开支超预期

      人力、运输等要素成本上涨超预期

      快递末端网点稳定性风险