万东医疗(600055)2019年年报及2020年一季报点评:抗疫产品Q1高增长 产品结构持续升级

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐佳熹 日期:2020-05-05

  投资要点

      近日,公司发布2019年年报,报告期内公司实现营业收入9.82亿元,同比增长2.92%;实现归母净利润1.69 亿元,同比增长10.14%;实现扣非归母净利润1.48 亿元,同比增长8.19%。同时,公司发布2020 年一季报,报告期内公司实现营业收入2.50 亿元,同比增长54.53%;实现归母净利润5070.10 万元,同比增长787.21%;实现扣非归母净利润4775.76 万元,同比增长2584.66%。

    盈利预测与评级:公司产品线持续升级,中高端产品占比不断提升;在所有制变更后,通过非公开发行在激励机制理顺的同时引入了战略投资者,外延式扩张的体制限制已经消除,在成本控制营销理念等方面的挖潜也带动公司经营逐步恢复;通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰,也符合相关的政策导向;新任总裁燕霞在GE 等外资企业有十多年研发、市场经验,对于公司销售团队进行改革和激励,成效明显。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.38、0.43、0.49 元,2020 年4月30 日股价对应PE 分别为38X、33X、30X,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:疫情进展不确定性风险,产品销售低于预期,新产品研发进度慢于预期,新模式拓展低于预期,内部整合低于预期。