海油工程(600583):一季度受疫情影响业绩下滑 但新签合同大幅增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:孙羲昱 日期:2020-05-03

  本报告导读:

      一季度受疫情影响船舶和设备待机成本增加业绩下滑,公司市场开拓有成效一季度新签订单大幅增长。我们认为能源安全战略大方向不动摇,但短期行业利润率可能下滑。

      投资要点:

      维持增持评级,盈 利预测及目标价。我们维持2020/2021/2022 年EPS为0.12/0.25/0.48 元的判断,保持目标价为8.16 元,增持。

      公司业绩符合预期。公司一季度实现营业收入23.0 亿,同比增长28%。

      实现归母净利润-3.0 亿,较2019 年同期-2.6 亿扩大。一季度由于疫情影响,公司建造业务完成钢材加工量3.33 万结构吨,同比下滑5%;海上安装投入船天2800 天,较2019 年同期2700 天小幅增长。部分在建项目由于疫情进度滞后,导致建造工作量同期减少,船舶和设备待机成本较2019 年同期增加;导致业绩小幅下滑。

      一季度新签订单大幅增长。公司抓住国家天然气产供储销体系建设机遇,一季度新签合同金额98.7 亿元,较2019 年同期51 亿元增长93%。

      来自中国市场金额为98.6 亿元。主要新签项目为陆丰油田群区域项目和香港海上LNG 接收站项目。

      国家能源安全战略大方向不动摇,但海上油气服务行业利润率可能出现阶段下滑。中海油发布新调整的2020 年资本开支计划,从850-950亿调整至750-850 亿。计算后得出,国内资本开支从527 亿调整至525亿。国内产量目标为333 百万桶,目标保持不变。我们认为长期来看,能源安全战略大方向没有变化,且我们判断低油价不会长期持续,行业长期来看会回到上升轨道。但中海油存在降本增效压力,我们认为海上油气服务利润率可能出现阶段性下降。

      风险提示:油气公司资本开支低于预期风险,汇兑损失风险。