每周市场回顾与展望

　　【主要结论：】

    　　宏观经济：经济增长方面，中观数据显示复工复产继续推进，上周发电耗煤均值已经超过2019 年同期。李克强总理指出在当前形势下，做到‘六保’是底线，而实现‘六稳’是目标。习近平总书记在陕西考察时强调，要推进5G、物联网、人工智能、工业互联网等新型基建投资，加大交通、水利、能源等领域投资力度。通货膨胀方面，维持4 月CPI 同比增速3.9%，PPI 同比增速-2.2%左右的预测不变。流动性方面，上周货币市场利率低位下行，企业债和地方政府债融资继续提速；人民币兑美元汇率较前周小幅贬值。

    　　权益市场：综合来看，预计A股市场整体将处于震荡格局。就短期来看，近期逆周期调节政策不断加码，在稳增长政策不断发力的情况下，预计稳增长相关结构性机会仍有望阶段性活跃。短期关注内需主导相关板块，同时建议关注财政刺激下景气度有望好转的板块。

    　　对于外需依赖型和全球产业链类公司，重点关注海外疫情缓解和经济活动重启的信号。

    　　固定收益市场：短期内经济修复速度较为缓慢，货币政策仍有必要维持宽松，资金利率中枢继续维持低位的概率较大。虽然二季度供给层面存在一定的压力或将给市场带来短期扰动，但综合考虑当前基本面和政策面因素，债市调整风险尚不大。而另一方面，考虑到市场配置力量较弱、不稳定性上升，且近期同业久期和杠杆上升较快，一致预期较强，下半年海外疫情以及基本面的演化仍具有较大不确定性，建议控制久期超配幅度、保持组合的流动性。