均胜电子(600699)：一季报受疫情影响 静待海外疫情拐点

　　事件： 公司公布2020年第一季度报告，20年Q1实现营收122.2亿（同比-20.83%），实现归母净利润0.6亿（同比-78.59%），实现扣非归母净利润2.8亿（同比-4.74%），经营现金流5.5亿（同比+189.97%）。

    1、2020年一季报报详解：

    收入及利润：公司20Q1实现营收122.2亿，同比-20.83%，环比-23.1%，实现归母净利润0.6亿（同比-78.59%），实现扣非归母净利润2.8亿（同比-4.74%）；一季度主要受疫情影响，全球汽车产量同比下滑24%，公司收入和利润均出现下滑，但仍高于行业平均下滑幅度，同时，因受疫情影响，公司将停工期间的固定人工、折旧和摊销费用作为其他符合非经常性损益定义的项目，扣非后的归母净利润表现较好。

    毛利率：公司20Q1主营业务毛利率17.4%，同比增加0.2pct，环比增加4.3pct，毛利率环比增加明显； 三费率方面： 公司20年Q1销售费用率2.7%，同比增加0.4pct，环比降低0.2pct；管理费用率6.7%，同比增加1.4pct，环比增加0.7pct；财务费用率2.48%，同比增加0.8pct，环比增加1.0pct，主要因本报告期汇率波动导致汇兑损失较大所致；

    研发费用方面：公司20年Q1研发费用总投入5.7亿，同比增长8.16%，环比-6.71%，占营业收入的比例为4.66%，研发费用的增长主要因对新获取订单的持续研发投入所致。由于前期安全业务和新能源汽车领域新获订单数量较多，与生产活动相比研发活动受疫情影响相对较小，因此本期研发费用保持稳定增长。

    我们认为公司一季度业绩主要因疫情影响，同时因公司业务海外占比较高，全球疫情形势在二季度较为严峻，这对公司订单的获取和产品交付带来一定困难，将给Q2业绩带来一定影响，但我们认为疫情造成的短期影响有限，随着疫情拐点临近，海外供应链逐步复工，公司订单也将逐步恢复，长期看好公司发展。

    风险提示：新业务整合情况不及预期，海外疫情不确定性。