长信科技(300088):2020可穿戴显示发力 Q1净利逆势同比增长13%

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:骆思远 日期:2020-05-02

投资要点:

    一季报:20Q1 实现营业收13.49 亿元,同比下降18.6%;归属于上市公司普通股股东的净利润1.93 亿元,位于预告区间1.87-1.96 亿元上部,同比增长13.18%,符合申万前次预期。

    20Q1 营收环比仅降2.2%,归母净利润逆势增长13.2%。主要因为各业务板块在手订单充足,春节期间工厂因需求景气维持了较高开工率,20Q1 营收环比仅下降2.2%。20Q1毛利率26%位于较高水平,同比提升5pct,环比下降2pct。此外,公司内部管理精细且高效,期间费用率7.5%,同比微降,因此营业利润率17.45%,环比提升5pct,同比提升3.6pct。Q1 归母净利润1.93 亿元,实现了逆势增长。

    2019 年可穿戴显示模组业务崭露头角,2020 年将贡献重要增量。长信科技智能可穿戴OLED 项目按照北美旗舰电子消费品客户要求如期进展,新业务目前进入量产,预计将于2020Q1 起陆续贡献利润。公司为国际前五大智能可穿戴终端客户Sumsang、Fibit、华为、华米等提供中高端可穿戴显示模组。

    独供多款旗舰机全面屏模组,高端手机显示模组领域位居龙头地位。公司成为HOV、小米、Sharp 等品牌供应商,独供华为V30、小米K30、OPPO X50 等多款5G 手机。2019 年向华为交付手机触控显示模组6 千余万部,约占公司手机触显模组出货量60%,占华为手机销售25%左右,独供华为最新款MateBook XPro、Matebook D 和Matebook 14 笔记本系列等。

    卡位高端车载显示与触控。车载公共事业群包括芜湖第二/第五事业部、江西赣州科技全资子公司,加大车载用低反射率触控Sensor 和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发,已进入特斯拉、福特、大众、比亚迪等高端客户前装业务,为汽车电子重要供应商之一。

    UTG 产品打开成长空间。2019 年,长信科技可折叠柔性oled 触控sensor 及UTG 已研发成功,UTG 已完成20 万次弯折测试、跌落测试等性能测试,打开了减薄业务新场景。

    新增盈利预测,维持买入评级。20Q1 业绩符合前次预期。维持2020/2021 年归母净利润预测10.9/14.1 亿元,新增2022 年净利润预测16.7 亿元。当前股价对应2020/2021 年PE 21/16X,维持买入评级。

    风险提示:智能穿戴业务盈利不及预期。