深冷股份(300540)事件点评:19年业绩基本符合预期 20年看LNG业务回升和氢能落地

类别:创业板 机构:川财证券有限责任公司 研究员:孙灿 日期:2020-05-01

  事件

      深冷股份发布2019 年年报和2020 年一季度报告:2019 年年度实现营业收入4.35 亿元,同比增加26.99%;实现毛利0.77 亿元,同比下降23%;实现归属母公司净利润0.07 亿元,同比上升106.35%。2020 年一季度实现营业收入0.32 亿元,同比下降49.85%,实现归属母公司净利润-0.10 亿元。

      点评

      2019 年业绩基本符合预期,2020 年一季度受疫情管控影响,业绩同比大幅下滑

      2019 年全年,公司实现营业收入4.35 亿元,同比增加26.99%;实现毛利0.77亿元,同比下降23%;实现归属母公司净利润0.07 亿元,同比上升106.35%。

      与2018 收入同比增速相比,下降了16.12 个百分点。全年实现综合毛利率17.85%,与2018 年全年相比下降了5.5 百分点,与2019 年第四季度相比下降了9.25 个百分点。

      2020 年一季度实现营业收入0.32 亿元,同比下降49.85%,实现归属母公司净利润-0.10 亿元。

      公司2019 年业绩基本符合预期,2020 年一季度受疫情管控影响,业绩同比大幅下滑。公司下游是各类大型能源工程,一季度本来就是淡季,而受疫情管控影响,生产和交付都有所推迟。我们预计随着国家大力推动复产复工,公司二季度经营情况随着施工的展开,将有明显的改善。

      油气产业链景气度周期拐点确定,公司LNG 工艺包设备需求向上弹性大且正当时

      未来国内油气未来发展的重点在天然气,从政策和需求的角度来看,国内油服设备和服务板块中,上游开发环节的压裂设备、中游的管网和LNG 相关设备前景最好。考虑行业基本面情况以及周期轮动节奏,未来2-3 年,中游LNG 的接收、运输、储存和调峰设备弹性空间最大。

      公司充分受益氢能源基础设施建设,氢能投资落地确定性强公司在LNG 工艺以及液体工艺的沉淀,将使得公司在加氢站的设备开发和技术转移上具备明显的优势,将充分受益于国内的氢能源基础设备的投资落地,未来国内氢能发展的加速将为公司的液化、纯化及撬装加注等核心功能设备打开更广阔的应用空间。

      盈利预测

      公司下游客户开工受疫情管控影响较严重,工程施工推后也将影响空分设备交付和结算,我们根据年报和一季报情况适当调整盈利预测。我们预计公司2020-2022 年,可实现营业收入5.20、6.23 和7.47 亿元,归属母公司净利润0.34、0.43 和0.50 亿元。公司最新总股本1.25 亿股,对应EPS 0.27、0.34 和0.40元。2020 年4 月29 日,最新股价12.11 元,对应市值15 亿元,2020-2022 年PE 约为44、35 和30 倍。公司核心LNG 设备业务2019 年大概率是周期拐点,未来重回景气轨道,考虑公司在氢能源利用方面的布局,我们维持公司“增持”评级。

      风险提示: LNG 设备需求恢复低于预期;氢能源基础设备建设低于预期。