郑煤机(601717):煤机板块盈利能力持续超预期

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/张晗 日期:2020-05-01

事件:公司发布2020 年一季报,2020 年一季度年公司实现营业收入59.4 亿元,同比下降6.5%,实现归母净利润4.02 亿元,同比增长6.3%,实现扣非净利润4.3 亿元,同比增长21%。其次,从2019 年年报的情况来看,公司现金情况十分理想,2019 年年末公司实现经营性现金净流28.5 亿元,同比增长131.6%,年末货币资金47.22 亿元,同比增长28%。

    点评:

    1. 煤机板块:盈利能力持续超预期!公司煤机板块2020 年一季度实现营收24.4 亿元,同比增长19.4%,实现归母净利润6.3 亿元,同比增长84.3%。同时,煤机产品毛利率和净利率大幅提升,一季度煤机产品的净利率已达25.8%,2019 年煤机产品净利率仅为17%,净利率提升近9 个点,煤机盈利能力持续超预期。

    2. 汽车零部件板块:疫情和国内外汽车销量持续下滑影响板块业绩。2020 年一季度汽车零部件板块实现营收35 亿元,同比下降18.7%,其中SEG 营收26.7 亿元,同比下降20%,亚新科营收8.3 亿元,同比下降14.3%。一季度板块实现净利润-1.88 亿元,同比下降334%,其中亚新科净利润0.69 万元,同比下降10%,SEG 净利润-2.38 亿元,同比下降788%,主要由于疫情影响,销售下降,同时汇率和大宗商品风险对冲业务损失和存货跌价损失近1.08 亿元,对板块业绩影响较大。

    投资建议与评级:预计公司2020-2022 年的净利润为13.2 亿元、15.2亿元和16.9 亿元,市盈率分别为7 倍、6 倍、5 倍。给予“买入”评级。

    风险提示:煤机订单不达预期,SEG 业绩低于预期。