2020年4月PMI:经济活动逐渐恢复

类别:宏观 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:廖晨凱 日期:2020-04-30

  国家统计局近期公布4 月份PMI 资料,4 月PMI 指数录得50.8%,继续录得荣枯线之上。目前疫情得到基本控制,复工复产进行,经济活动逐渐恢复,景气度边际向好。

      大中型企业PMI 均在临界点之上。具体来看, 大、中、小型企业PMI 分别为51.1%、50.2%和51.0%,比上月回落1.5pct、回落1.3pct 和回升0.1pct,不过均在临界点之上。

      需求端回升。从需求端看,4 月新订单指数为50.2%,依旧高于临界点,体现需求端仍在恢复之中。从进口需求方面看,4 月进口指数录得43.9%,环比下降4.5pct,可能为海外疫情蔓延背景下相关产业链需求降低。外需方面,从新出口订单指数来看,本月录得33.5%,较上月回落12.9pct,目前疫情仍然在海外蔓延,从新出口订单指数来看,外需依旧有较大的压力。

      生产活动稳健。供给端方面,4 月生产指数53.7%,依旧在较高水平,指向复工复产逐渐进行,生产端改善。生产经营活动预期指数录得54.0%,较上月回升12.6pct。

      价格方面继续回落。从价格方面来看, 主要原材料购进价格指数录得42.5%,较上月回落3.0pct;4 月出厂价格指数录得42.2%,较上月回落1.8pct,不过购进与出厂价格剪刀差缩小,相关中间企业利润或改善。从库存情况来看:

      4 月产成品库存录得49.3%,较上月升0.2pct;原材料库存指数录得48.2%, 环比降0.8pct,依旧低于临界点,库存仍呈减少态势。

      总体来看,4 月份制造业PMI 呈边际向好态势,指向经济活动逐渐恢复。根据统计局,截至4 月25 日,全国采购经理调查企业中,大中型企业复工率为98.5%,较3 月调查结果上升1.9pct。从疫情发展来看,国内目前已基本得到控制,各地已降低风险响应等级,不过海外依旧未见拐点。我们认为随着后续监管层政策逆周期调节加大,企业复工率提升,信心恢复,往后不应太悲观,边际改善态势或延续。不过我们同时也应关注相关风险,例如目前海外疫情依旧在不断蔓延,其对外需及对国内相关产业链可能会带来一些压力。