国投资本(600061):证券板块稳扎稳打业务协同稳健发展

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2020-04-30

  报告摘要:

      事件:国投资本2019 年实现营收112.67 亿元,同比增长7.17%;实现归母净利润29.68 亿元,同比增长76.69%。对应EPS 0.70 元/股,同比增长75.00%;加权平均净资产收益率7.88%,同比增长4.62 个百分点。

      投资要点:

      安信证券:经纪信用稳步增长,自营投行表现亮眼。受资本市场整体回暖影响,公司核心资产安信证券(合并)2019 年营收、利润同比增长7.39%、62.79%至97.03 亿元、24.68 亿元。其中,安信证券两大营收来源经纪业务和信用业务稳步增长,营收分别同比增长20.39%、16.74%至38.10 亿、27.12 亿元;自营投资业务和投行业务表现亮眼,营收分别同比增长70.95%、75.30%至12.09 亿元、7.90 亿元,投行业务各主要指标行业排名上升明显。同时,公司可转债方案已完成首次反馈意见回复,募集资金80 亿元将全部用于增加安信证券资本金。

      国投泰康信托:信托规模平稳回落,业绩实现逆势增长。受房地产和通道业务监管趋严影响,国投泰康信托(单体)2019 年管理信托规模同比下降25.66%至2,002 亿元。但主动管理能力显著提升带动业绩实现逆势增长,营收同比增长33.96%至15.58 亿元;净利润同比增长46.40%至9.19 亿元。同时,18 亿元增资已于2020 年3 月中旬全面完成,国投资本控股对国投泰康信托的出资比例由55%上升至61.29%。

      国投瑞银基金:整体业绩下滑,公募规模上升。国投瑞银基金2019年实现资管规模1,158.90 亿元,同比下降13.96%,其中公募基金规模821.77 亿元,同比增长6.38%;实现营收6.20 亿元,同比增长0.49 %;实现净利润1.64 亿元,同比减少15.90%。

      投资建议:2019 年公司核心资产安信证券增长稳定,业绩贡献超7 成;国投泰康信托主动管理能力提升、转型成果显著。预计2020-2022 年每股收益分别为0.78、0.86、0.96 元。首次给予“增持”投资评级。

    风险提示:新冠肺炎造成市场波动;市场竞争加剧;监管政策变化