新希望(000876):饲料养殖盈利齐提升 一季度利润实现高增速

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈雪丽 日期:2020-04-30

  公司主业盈利能力持续提升,业绩实现高增速,维持“买入”评级新希望发布2020 年第一季度报告:报告期内,公司实现营业收入205.68 亿元,同比增加26.87%,实现归母净利润16.27 亿元,同比增长144.13%。据公司生猪销售简报数据,一季度公司生猪出栏量为82.36 万头,同比增长20.66%,销售均价(加权平均)为32.66 元/公斤,同比增长147.33%,实现销售收入29.63 亿元,同比增长198.39%。公司生猪养殖业务进入利润释放期,实现量价齐升,带动公司业绩大幅增长。考虑2020 年生猪平均价高于2019 年,公司生猪出栏量稳步增长, 我们维持原有盈利预测, 预计公司2020-2022 年归母净利润为153.37/195.09/161.75 亿元,EPS 分别为3.64/4.63/3.84 元(以最新股本全面摊薄),当前股价对应PE 分别为9.3/7.3/8.8 倍,维持“买入”评级。

    生产性生物资产环比增加55.47%,新募投项目保障生猪出栏量高增速一季度公司生产性生物资产与2019 年期末比增加13.93 亿元,环比增加55.47%。

      公司加大对生猪养殖产业链的投资力度,发展生猪养殖项目,2020 年一季度资本开支为49.60 亿元,同比增加297.75%。目前公司项目储备充足,在建生猪养殖项目预计可新增出栏超1500 万头,继续冲击2022 年出栏2500 万头目标。

    饲料业务受养殖景气度影响,业绩持续向好

      公司饲料销量连续多年全国第一,规模优势明显。产品结构以禽料为主,2020 年禽产业链景气度维持。未来公司将不断加强产品研发、市场开发与服务,持续提升饲料产品竞争力,实现销量与利润均有较大幅度增长。

    风险提示:生猪产能快速恢复,产品价格下跌;公司饲料、食品业务利润不及预期等。