爱尔眼科(300015)季报点评:2020Q1疫情短期影响业绩 业务恢复呈乐观态势

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郑薇 日期:2020-04-30

疫情影响一季度经营,眼科医疗服务需求被延迟

    公司发布2020 年一季报,2020 年Q1,公司实现营收16.42 亿元,同比下滑26.86%;归母净利润0.79 亿元,同比下滑73.41%;扣非后归母净利润0.26 亿元,同比下滑90.50%;经营性活动现金流净额为-993 万,同比下滑-102.30%。2020 年Q1 季度受新冠肺炎疫情影响,公司业绩受到一定影响,但受影响结果好于此前我们预期,同时我们认为,绝大数的眼科医疗服务需求是刚需,只会延迟不会消失;另一方面,疫情期间,广大居民开展网课、网络办公登方式,加强用眼强度,或会导致对未来眼科医疗服务的需求提升。我们判断随着疫情的逐步防控到位,眼科医疗需求将会逐步的持续释放和恢复。目前,公司境内各医院已全部开展,整体依旧保持了良好的态势。

    境内业务恢复情况良好,后续乐观态势可期

    受新冠肺炎疫情影响,公司境内主营业务在2 月/3 月影响明显,而经营主营业务影响主要在3 月下旬开始。2020 年1 月,公司业务经营正常,稳定增长,1 月春节月相对于2019 年1 月正常月,虽经营天数减少,但营业收入仍然实现同比13.5%的增长;2 月,由于国内疫情的加剧,各地政府防控加强,各地医院暂停门诊及手术服务,导致2 月份收入同比下降62%;3 月中旬,国内疫情逐步得到控制,各地医院陆续复工复诊。但此时疫情开始在全球大范围爆发,境外眼科中心开始暂停门诊及手术服务,导致3 月境外收入同比下降45%,公司整体营业收入同比下降34%。

    疫情期间,公司也紧随疫情发展以及防控措施的要求,积极组织复工复产,根据需求开发特色医疗服务;例如1)开放夜间视光门诊、节假日正常门诊,2)推进互联网医院的建设,加强线上线下联动等。四月,除湖北省外,公司各地医院陆续恢复门诊及手术服务。截止4 月19 日,前十大医院,除武汉外,基本接近或恢复至同期水平。

    积极参与抗疫工作,彰显国际化眼科医疗机构担当

    疫情爆发期间,公司积极组织抗击疫情工作,成立各类应急支援队伍323 个,2000余名医护人员投入到各级政府组织的各地各条防控战线,230 位医护人员直接参与到武汉方舱医院等各地新冠肺炎患者的一线救治工作中。同时集团联合湖南爱眼公益基金会向武汉市、湖北省各地市等主战场精准捐赠抗疫资金5000 余万元。而随着疫情在全球的蔓延,公司启动了更大范围的国际援助计划,积极进行呼吸机、口罩、防护服等防疫物资捐助。作为遍布亚、欧、美三大洲的全球化眼科机构,公司联合世界眼科医院协会,积极为全球眼科医院分享新冠肺炎防控经验等,彰显了作为国际化眼科医疗机构的责任心和担当。

    估值与评级: 公司是全球化眼科医疗机构预计2020-2022 年归母净利润为17.68/23.32/31.35 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:医疗事故风险、境外新冠病毒疫情的不确定性、人才流失风险、并购整合不及预期等风险。