蓝色光标(300058)2019&2020Q1财报点评：出海营销高速增长 “蓝标在线”拓宽市场

　　事件

    　　1、公司发布2019 年年报：2019 年实现营业收入281.06 亿元（YOY+21.65%）；实现归母净利润7.1 亿元（YOY+82.66%）实现扣非后归母净利润4.54 亿元（YOY+39.18%）。2、公司发布2020年一季报：2020Q1 实现营业收入81.17 亿元（YOY+45.07%）；实现归母净利润2.04 亿元（YOY-7.95%）；实现扣非后归母净利润1.46 亿元（YOY+15.26%）。

    　　简评

    　　出海业务高速增长，疫情下依然表现良好。2019 年出海广告投放收入172.8 亿元，同比+42.83%，该业务主要是帮助客户在Facebook、 Google、TikTok 等海外平台进行广告投放，Q1 疫情下依然表现良好。

    　　出海业务毛利率小幅提升，未来仍有提升空间。2019 年出海广告投放毛利率1.29%，同比+0.18pct。提升空间：1、出海品牌客户占比提升；2、增值服务提升。

    　　推出“蓝标在线”，开拓中小广告主市场。公司利用SaaS 平台拓宽营销服务范围，带来新的广告收入增量。

    　　我们当前建议关注蓝色光标。（1）公司出海业务伴随着中国品牌的出海持续增长，抖音的海外版TikTok 第一批核代持续加码；（2）头部短视频平台积累大量用户流量，公司短视频业务有望持续翻倍增长；（3）公司SaaS 平台“蓝标在线”发布，切入中小广告主，打开市场空间。我们预计公司2020-2021 年营业收入333.83、403.69 亿元，归母净利润5.58、6.85 亿元，当前对应2020 年29倍PE，维持“买入”评级。