太极股份(002368):疫情暂时影响Q1业绩 网安与国产化业务前景光明

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:胡又文/徐文杰 日期:2020-04-30

业绩符合预期。公司发布2020 年一季报,Q1 实现收入13.65 亿元,同比下降12.44%。归母净利润1402 万元,同比下降27.82%。

    成本费用控制较为出色,现金流与去年同期基本持平。1)成本方面,毛利率较去年同期下降1.10pct。2)费用方面,销售费用率较去年同期下降0.19pct,管理费用率较去年同期下降3.12pct,研发费用率与去年同期基本持平。3)现金流方面,经营性现金流净额为-9.00 亿元,同比增长1.06%。

    疫情暂时影响Q1 业绩,对全年预期的指引相对有限。近年来,公司通过加大研发投入,持续推进产品化、服务化策略,同时加强了在全国区域市场的开拓力度,重点布局信创等产业,带动网络安全与自主可控、云服务等战略性业务快速发展,业务结构持续优化。历史来看,Q1 收入的全年占比约为20%,利润的全年占比约为6%,疫情对于当季业务的开拓和验收产生一定负面影响,但对全年整体业绩的指引相对有限。

    投资建议:预计2020-2021 年EPS 分别为1.09 元、1.38 元,维持“买入-A”评级。

    风险提示:行业巨头涌入带来市场竞争加剧;政策推进不及预期