国网信通(600131):重大资产重组完成 受益新基建与电网数字化进程

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:邓永康/吴用 日期:2020-04-30

事件:国网信通公布2019 年报和2020 年一季报,2019 年全年公司实现营收77.65 亿元,同比增长18.4%;实现归母净利润4.87 亿元,同比增长19.25%;实现扣非归母净利润1.37 亿元,同比增长15.83%;同时,公司也公布了2019 年分红预案,拟每10 股派现1.25 元。2020 年一季度公司实现营收9.33 亿元,同比下降15.61%;实现归母净利润0.42 亿元,同比下降19.16%,实现扣非归母净利润0.38 亿元,同比增长37.96%。

    完成重大资产重组,受益新基建与电网数字化进程:公司在2019 年末完成了重大资产重组,分别与信产集团、龙电集团、西藏龙坤及加拿大威尔斯签署《资产交割协议》,将标的资产中电普华、继远软件、中电飞华和中电启明星纳入合并范围。重组后,公司由由发供电业务转型为信息通信业务,重点立足能源领域,提供包括云网基础设施、云平台及云应用在内的产品、解决方案以及“云网融合”运营一体化服务。目前,由国网主导下的能源互联网建设,提高电网数字化自动化智能化水平是发展的主要落脚点,随着国内5G 技术成熟应用及工业互联网等全面强化数据连接能力,应用市场将空前广阔,以“大云物移智链”为代表的信息通信技术在电网数字化改造中发挥着基础性、支撑性作用;与此同时,疫情之下,国家加快推动新基建的建设,信息、融合、创新基础设施将迎来大规模的发展与应用,其中5G、工业物联网、大数据中心、云计算等相关建设的积极推动,将为公司业绩增添坚实动力。

    信息通信业务快速发展,不断完善产业链布局:公司通过重组获得了信息通信领域大量技术产品和解决方案,特别是企业管理信息化产品具有较好的通用性和可复制性,可广泛应用于国网外部相关企业。公司目前业务以云网为基础,应用为关键, 成为业内少数的“云网融合”综合服务商,具备“云网融合”全产业链的服务能力;在信息通信业务方面,公司2019 年实现收入66.64 亿,同比上涨22.56%,其中,公司在报告期内快速推广三平台(云平台、数据中台、物联管理平台)业务,率先完成 5G 技术在大连电力物联网示范区应用,各项平台、应用产品完成上线推广、试点运营,根据国网招标数据来看,公司在2019 年6 次通信设备招标中占比近34%,排名第一;信息化招标中占比近30%,排名第二。随着产业链布局逐步完善,公司信通业务将加快发展步伐,占据更大的市场份额。

    立足技术创新,信息通信资源丰富。公司目前拥有各类专业研发人员近800人,实验室方面拥有北京市云计算重点实验室、电力系统人工智能联合实验室等科研机构,在重组后公司不但握有能源行业千余项专利和软件著作权,与此同时掌握了云计算平台、企业门户、电网营销系统、能源交易平台等一系列富有竞争力的核心产品。而从公司的信息通信资源来看,以网络资源为例,公司目前已拥有覆盖北京、上海、天津等重点城市的自建网络6,500 公里和24 个城市的承载网,且正在建设14 个省N*100G 大带宽网络。此外,依托国家电网拥有的丰富的信息通信资源,包括覆盖26 个省的行业专网,数百万公里光缆、铁塔和变电站所和通信网络干线资源,将为公司云网融合业务的开展奠定了坚实的基础。

    投资建议:给予公司买入-A投资评级,6 个月目标价25.00 元。我们预计公司2020 -2022 年营收分别为99.17、125.64 和157.14 亿元,增速分别为27.7%、26.7%和25.1%,净利润分别为7.03、9.84 和12.87 亿元,增速分别为44.4%、40.0%和30.7%;暂不考虑配套募集资金的股本摊薄,每股收益为0.63、0.89 和1.16 元。上调公司投资评级至买入-A,6 个目标价为25.00元。

    风险提示:国网投资力度或进度不及预期,核心技术人才流失,技术创新不达预期等。