新经典(603096)：精品内容发现能力突出 优质版权储备丰富后继有力

新经典作为国内先进出版传媒龙头企业,持续以“优质内容”为基础,坚持精品路线,在文学和少儿两大优势品类中推出一系列“畅销+长销”的口碑产品,同时积极拓展人文、社科、科普等品类。从《百年孤独》《窗边的小豆豆》到东野圭吾系列,再到近期《人生海海》《你当像鸟飞往你的山》,优质精品内容发现能力不断认证。公司作家和作品长期规划与运营实力突出,多年积累优质版权储备丰富后继有力,陆续推出后有望积极贡献业绩增量,大众图书龙头发展可期。

    精品内容发现者,核心优势突出铸就经典图书。新经典立足版权资产管理、以“内容创意”为核心,深潜图书行业多年,推出多本经典畅销图书,是我国畅销书领域的民营企业龙头。并且公司推出股票期权和限制性股票激励机制,维持管理团队和骨干人员的稳定性,保障业绩稳增长。

    独具慧眼锁定大众图书优质赛道,版权储备丰富后继有力。根据开卷数据统计,2014-2019年销售码洋规模前1%图书和前5%图书码洋贡献率分别上升13.9和11个百分点,优质内容成为关键。新经典通过与著名作家维持良好关系,以及股权投资获取优质版权内容,2019年公司版权数量达到4300种同比上升10.3%,后续预计上市书籍种类丰富。

    策划和运营能力突出,匠心独运打磨新品成果显现。在新书选取方面,新经典至今仍未采用任何软件评估,依靠编辑多年的经验判断,在选题上不拘一格。同时,少儿类图书产品矩阵持续丰富,并拓宽图书品类覆盖面,团队建设方面,新经典始终“以人为本”,坚持将具有创新能力的专业优秀人才队伍作为公司核心竞争力,持续补充新生力量,团队实现年轻化成长,运营策略与时俱进。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022年分别实现归母净利润2.82亿、3.25亿和3.67亿,分别对应24.9倍、21.6倍和19.1倍市盈率,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示:老书销量出现快速下滑、新书上线表现不及预期、市场竞争加剧、图书促销折扣进一步下降等风险。