美亚柏科(300188)：疫情影响有限 大数据业绩弹性充足

公司2020年第一季度受疫情影响收入小幅下滑,费用刚性,致使亏损加大。3月开始的全面复工复产有序推进,预估全年影响有限。美亚业务涉及的政府及相关部门投入处于较关键重要位置,我们预计预算上较有保障,继续强烈推荐。

    事件:公司发布2020年一季报,20Q1实现营收2.3亿元,同比下滑6.78%,高于预告中值;扣非净利润亏损加大为0.54亿元。受疫情影响,政府及客户单位延期复工复产,采购节奏放缓,公司收入受到一定程度影响,而费用支出相对刚性。

    疫情影响相对有限,统计订单显示需求复苏。疫情影响公司的项目交付和客户的采购招投标,美亚历年Q1收入业绩占比较小,在疫情冲击下20Q1营收仅小幅下滑,随着3月开始的全面复工复产的推进,加上公司后几个季度的积极追赶,我们认为对全年的影响甚微。从我们公开统计的订单情况来看,3月母公司订单已经开始明显复苏,加上1月份及之前的累积未完成交付订单,公司后续的业绩具有强支撑。在美亚“强管理、挖潜力、控费用、增效益”的管理方向指引下,我们依旧认为公司今年有望实现收入-费用“剪刀差”,在大数据业务放量的情况下利润将加速释放。

    传统业务拓行业复苏,大数据构成核心成长驱动力。随着电子取证设备横向拓展刑侦、监察委、税务、军工等领域,纵向区县下沉,美亚传统优势业务强化市场竞争力并恢复增长。公司大数据业务经历多个季度蛰伏投入后也进入收获期,公司成长驱动结构实现转变。母公司和子公司间协同效应的发挥对公司跨领域行业的发展起到关键的助推作用。美亚重点发力公安大数据中台,并逐步向社会治理大数据中台发展,在公安之外也拓展了海关、税务、市场监督、监察委等司法机关和行政执法部门。我们持续看好公司大数据业务渗透及智能化趋势下的成长机遇。

    “强烈推荐-A”投资评级。预计20-22年EPS为0.53/0.70/0.90元,公司业绩已经出现明显拐点,前期投入进入收获期,大数据信息化项目的获取也为后续持续的数据应用开发打下好基础,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:新行业需求落地进度不达预期;大数据技术应用推进迟滞。