中铁工业(600528)2020年一季报点评:新冠疫情影响Q1业绩增长 全年营收和利润仍将加速

类别:公司 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:郭泰/韦俊龙/孟鹏飞 日期:2020-04-30

2020Q1 受新冠疫情影响归母净利润降8.37%,但Q1 公司新签订单仍增长约18%,新冠疫情对公司全年影响可控,预计2020 年公司收入和利润将加速增长。预计2020 年公司有望受益于国家为稳经济和稳增长而出台的政策,新签订单400 亿元、同比增长12%。预计2020-2022 年公司归母净利润20.19、24.17和27.69 亿元,同比依次增长24.1%、19.7%和14.6%,基于2020 年业绩加速和受益政策出台,维持“强烈推荐”评级。

    新冠疫情影响Q1 业绩增长,但仍看好全年收入和盈利加速新冠疫情使得下游复工、复产时间较去年同期滞后,影响了公司产品部分交付及生产,2020Q1 公司营收47 亿元(-2.68%),毛利率17.56%、同比下降2.1 个百分点,归母净利润3.41 亿元(-8.37%)。截止2020 年4 月25 日,国内新冠疫情已有效控制,下游铁路项目建设逐步恢复,2 月发改委基础司:

    提前实施“十四五”规划等重大铁路,结合2019 年公司在手订单逐季加速,新冠疫情对公司全年影响可控,预计2020 年公司收入和利润将加速增长。

    尽管受新冠疫情影响,2020Q1 公司新签订单仍增长约18%2020Q1 公司新签订单70.7 亿元、同比增长17.96%,其中隧道施工及服务(盾构机)20.1 亿元、同比增长19.8%,工程施工机械3.4 亿元、同比增长20.5%,道岔业务12.15 亿元、同比下降5.2%,钢结构制造与安装33.7 亿元、同比增长26.1%,其他业务订单1.36 亿元、同比增长67%。2017-2019 年公司新签订单250.4、308.4 和358.6 亿元,同期营业收入159、179 和205.7 亿元,预计2020 年公司新签订单约400 亿元。结合2020Q1 新签订单增长18%,我们估计当前公司在手未完成订单充足,考虑到2019 年新签订单结构优化,我们预计2020 年公司收入和利润增长有望提速。

    预计2020 年受益铁路领域投资或逐季加强,公司有望受益2019 年9 月国家出台《交通强国建设纲要》,随后实施大幅增加地方专项债、加快重大基础设施项目落地;4 月3 日财政部提前下达了2020 年部分新增专项债券1.29 万亿元,将用于重大基础设施建设。我们认为,2020 年中铁工业将受益于铁路和公路领域重大项目提前开工建设,例如川藏线、沿江高铁、沿海高铁和长三角、珠三角等重大铁路公司项目,2020 年后期公司有望受益稳经济和稳增长政策。

    风险提示:订单交付跨年度的风险和重大项目招标、建设缓慢等