宝钢股份(600019)2019年报及2020一季报点评:成本持续削减 龙头地位稳固

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:冯思宇 日期:2020-04-30

成本持续削减,支撑公司业绩

    2019 年,公司积极应对铁矿石价格大幅上涨以及国内板材市场价格低迷的影响,大幅削减成本,支撑公司业绩。2019 年,公司实现营业总收入2920.6 亿元,同比下降4.4%;实现归属于母公司所有者的净利润124.2 亿元,同比下降42.1%。公司业绩符合预期。

    疫情影响,一季度盈利同比下降43.6%

    疫情下,钢铁行业盈利受到明显影响。公司青山基地地处武汉,生产经营受到直接冲击,但公司积极落实防控举措,稳产保供取得超预期成效。2020 年1 季度,公司商品坯材销量1058.7 万吨,同比下降5.1%;实现归属于母公司所有者的净利润15.4 亿元,同比下降43.6%。

    新能源汽车快速发展,高性能无取向硅钢供不应求近年来,新能源汽车行业蓬勃发展,无取向硅钢作为电机的重要材料,需求量也在快速增长。2019 年,公司电动汽车电机用无取向硅钢B27AHV1300M 全球首发。年内,公司开始实施高牌号无取向硅钢产品结构优化项目,以提升高牌号无取向硅钢产品生产能力,满足新能源汽车、高端变频压缩机等行业增量需求。

    注重股东回报,分红稳健

    2019 年,公司计划拟派发现金股利0.28 元/股(含税),预计分红62.4亿元(含税),占合并报表归属于母公司股东净利润的50.2%。对应4月28 日收盘价,股息率达5.9%。

    风险提示:钢材消费大幅下行;行业供给大幅增加。

    投资建议:维持“增持”评级

    公司属于行业龙头企业,产品高端,盈利能力强,四大基地协同降本效应不断发挥。但疫情影响下,下游需求受到冲击,导致公司盈利存压。预计公司2020-2022 年归母净利润94.6/107.3/114.7 亿元,同比增速-23.8/13.4/6.9%;摊薄EPS 为0.42/0.48/0.52 元,当前股价对应PE 为11.2/9.9/9.3x。公司分红稳定,产业布局持续优化,估值存在修复空间,维持“增持”评级。