赛意信息(300687):Q1业绩略超预期 毛利率回暖是积极信号

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李博伦 日期:2020-04-29

本报告导读:

    公司2019 年业绩符合预期,2020Q1 业绩略超预期,2019 年毛利率受影响的相关业务正在有序恢复,智能制造业务有望持续保持高增长。

    投资要点:

    维持“增持”评级,维持目标价25.96元。根据年报及一季报数据略微调整2020、2021 年盈利预测,新增2022 年预测,预计2020-2022年EPS 分别为0.74(-0.03)、1.00(-0.02)、1.55 元。维持目标价25.96元,对应2020 年35xPE,维持“增持”评级。

    2019 年度业绩符合预期,智能制造业务增速亮眼。2019 年公司实现营业总收入10.76 亿元,同比增长18.27%,归母净利润6634.59 万元,同比下降41.57%,符合预期。其中,公司智能制造业务实现收入2.64亿元,同比大幅增长79.70%,该业务毛利率也有小幅上升,我们判断为智能制造业务中自有产品占比提升所致。

    2020Q1 业绩略超预期,毛利率回暖是积极信号。2020Q1 公司实现营业总收入2.41 亿元,同比增长16.58%,归母净利润295.35 万元,同比实现扭亏。疫情影响下公司仍然做到逆势增长,一是2019Q4 在手订单较充裕,二是公司积极安排复工复产,疫情对公司影响有限的逻辑兑现。值得注意的是报告期内毛利率为23.04%,同比提升0.51pct,公司2019 年毛利率受影响的相关业务正在有序恢复。

    加快自主构建中台业务拓展,智能制造自有产品比例提升。疫情或将加速制造业企业利用科技手段替代劳动力,公司将加快自主构建的中台业务拓展,着眼于未来3-5 年处于高景气度中台及前台数字化转型,智能制造业务有望保持高速增长,且自有产品比例将逐渐提升。

    风险提示:智能制造业务推广进度不及预期;人力成本上升风险