中信证券(600030):严控信用风险 综合实力领先

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑/李锦儿 日期:2020-04-29

  中信证券披露2020 年一季报

      公司实现营业收入128.52 亿元,同比增长22.1%;实现归母净利润40.76 亿元,同比下降4.3%。报告期公司加权ROE 为2.38%,同比下降0.36 个百分点。经纪、投行、资管、自营、资本中介收入分别占21%、7%、13%、44%和2%。

    公允价值变动收益大增,严控信用风险

      公允价值变动收益13.43 亿元,同比增长175.11%,超市场预期。营业收入同比增长22.1%,净利润同比下滑4.3%,主要因为资产减值损失计提增加,一季度计提13.1 亿元,去年同期回转1621 万元。预计主要受股票质押业务、两融业务信用减值计提影响。买入返售金融资产为524.8 亿元,较年初下滑10.8%,股票质押业务继续压缩,严控信用风险。

    投行业务下滑9.9%

      一季度,公司IPO 募集资金77.8 亿元,市场份额9.9%;增发募集资金62.49 亿元,市场份额18.19%。投行业务优势突出,业绩下滑预计受项目季节性影响。目前,公司IPO 储备项目共196 家,储备项目丰富。

    资管、经纪业务稳健增长

      资管业务持续发力主动管理,资管业务收入为16.2 亿元,同比增长25%。受益于一季度市场活跃度提升,公司经纪业务收入同比增长37%,收购广州证券后,公司经纪业务市场份额提升。

    投资建议

      资本市场改革持续,龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。公司整体表现符合预期,我们维持 “增持”评级。

    风险提示

      市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;流动性紧张导致融资成本上升;创新推进不及预期等。