金石资源(603505):看好公司在未来行业整合和规范化进程中的良好前景

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾 日期:2020-04-29

  看好公司在未来行业整合和规范化进程中的良好前景,维持公司“买入”评级公司发布《2020 年第一季度报告》:2020 年Q1,公司实现营业收入1.21 亿元(同比-8.13%);实现归母净利润3,411.33 万元(同比-17.79%)。在NCP 疫情冲击氟化工终端需求的背景下,公司经营受到影响。而中长期氟化工产品的刚性需求终将复苏,我们仍坚定看好公司在未来行业整合和规范化进程中的良好前景,维持公司2020-2022 年归母净利润分别2.76、3.52、3.79 亿元,EPS 分别为1.15、1.47、1.58 元/股,对应当前股价PE 分别为18.6 、14.5、13.5 倍,维持“买入”评级。

      促消费政策托底、内需逐步复苏,氟化工需求新支柱持续拓展近期,受下游需求疲软、成交稀少、出口受限等拖累,“萤石-氢氟酸-制冷剂”、“萤石-氟化铝”产业链整体偏弱运行。据百川盈孚数据,截至4 月29 日,萤石华东97 湿粉报2,425 元/吨(7 日-8.49%,30 日-27.24%),利润挤压严重,部分萤石粉企业开工下滑、囤货不出。中长期来看,伴随我国有关部门持续释放促进汽车、家电等重点商品消费的政策利好信号,新旧能效的汽车、空调、冰箱加速升级迭代,制冷剂刚性需求终将复苏;同时,新能源、新材料等战略性新兴产业异军突起,含氟新材料将有望成为氟化工业的新支柱。未来国家层面将继续重视萤石战略资源利用,萤石的价值潜力将被不断挖掘和认识、其需求前景仍然广阔。

      资源储量优势显著,看好公司的高竞争力、高成长动能金石资源是我国萤石行业拥有资源储量、开采及加工规模最大的企业,矿业开发模式等在行业内占据较强优势。公司在逆势中持续进行行业整合、充实资源储备、完善区域布局,并不排除未来向国外矿山拓展收购的可能性。截至目前,公司拥有大型矿山 6 座,采矿权8 个,探矿权3 个,采矿规模达 107 万吨/年;萤石保有储量2,700 万吨矿石量(矿物量1,300 万吨)。现阶段,公司已从控制施工队伍质量、实施机械化与智能化作业等方面入手来严格把控安全生产水平。未来,公司将稳步实施并购整合计划、扎实推进高质量绿色矿山、高标准工程项目建设,持续规模化、规范化经营,我们看好金石资源的高竞争力与高成长动能。

      风险提示:安全生产风险,矿山资源储量低于预期,制冷剂产能扩张放缓等。