万达信息(300168):疫情提升需求 关注管理改善及人寿协同效应

类别:创业板 机构:华金证券股份有限公司 研究员:王洁婷/谭志勇 日期:2020-04-29

  投资要点

      19 年因管理不善,股东占款等原因,业绩大幅下滑。2019 年,公司实现营业总收入21.25 亿元,同比-3.64%,归母净利润-13.97 亿元,同比-702.3%。2019 年行业竞争加剧叠加公司原管理层出现较大变动,原第一大股东资金占用、公司经营管理出现问题等原因导致2019 年公司业绩出现大幅下滑。1、因大股东占款,公司管理不善,技术迭代较快没有跟上,公司计提存货跌价准备约7.18 亿元2,公司丢失部分高毛利软件开发业务,集成业务占比上升,另外,信息化模式发生较大变化,公司部分项目停滞或延期,营业成本同比增加约4.56 亿元,毛利额较上年同期下降约5.19 亿元,毛利率降低,管理费用大幅增加。

      为抗击疫情,成本和费用先行支出,主营业务收入延迟,业绩暂时受到影响。2020年第一季度,公司营业收入2.94 亿元,同比-22.83%,归母净利润-1.36 亿元,同比-856.06%。疫情后,公司全力协助国家各级医疗卫生系统抗击疫情,主营业务因此放缓。一是储备项目招投标时间延期,落地时间延后。二是在建项目客户验收时间推迟,影响收入确认。三是公司今年重点推进的信创业务,由于疫情影响现场拜访,业务推动远低于预期。但随着逐步复工,3 月新签合同额环比2 月增幅240%。

      中国人寿成第一大股东,未来协同效应明显。2019 年11 月,中国人寿成为公司第一大股东,未来会在医疗科技板块、智慧城市板块、健康管理板块、信创板块进行深入全面协同,带领公司转型。例如,中国人寿将借助万达信息二十多年在医疗领域积累的海量数据,推进中国人寿在已病人群中开发单病种产品,首个产品“肺安保”已经推出。基于万达信息技术支持的大数据DRGs,将为保险公司节约大量的医保赔付费用。

      疫情凸显公司行业地位,增加客户需求,为后续业务打下基础。2019 年,公司民生服务业务营业收入9.99 亿元,同比+21.13%,毛利率24.16%,同比-17.45pct。

      公司不断通过新产品和新服务,深度参与“三医联动”、分级诊疗、医共体和医联体等方面的改革。应用服务上,“上海健康云”已成为上海“互联网+医疗健康”唯一入口,实现了对上海16 个区的服务全覆盖。疫情期间“健康云”平台是入沪观察人员登记的唯一入口,目前已为多个省市提供健康管理服务云清单,并紧急落地多家医疗机构互联网医院云服务。公司在疫情期间第一时间完成了湖北各个市、区属医疗机构疫情上报与武汉人口健康信息平台的对接工作,并投入到武汉火神山医院信息化项目建设。从全国来看,公司快速响应了80 多个卫健委客户的疫情防控数据交换和数据治理的应急需求,新建和升级了40 余个基于全民健康信息平台的新应用。

      不过,此次疫情暴露了医疗系统的一些短板,也给公司带来一些机遇,比如医疗信息化、互联网医院、分级诊疗等,预计未来各省市会对这些问题有所侧重加强。公司在上海的模式有希望复制到其他地区。疫情使得G 端、B 端和C 端用户均对线上医疗有了新的认知和依赖。公司部署在上海、浙江、新疆等地的互联网医疗平台,在近段时间的接入医院和注册会员数、会员活跃度都有大幅增长。

      “市民云”及”一网通办”业务受到好评,有望在全国范围内快速铺开。智慧城市及其他板块, 2019 年营业收入11.35 亿元,同比-18.44%,毛利率21.71%,同比-24.51pct。“市民云”成功上线全国抗疫情服务专版,协同中国人寿推广全国41个城区,全国抗疫情专区服务总人次1300 万,全国通行证服务4900 万次,全国口罩预约服务6800 万次,全国信息采集服务51 万次; 目前已经拓展到上海、成都、长沙、海口、柳州、扬州等城市,覆盖人口6000 万,注册用户数超过1560万。每个城市都打通了几十个部门和过百项服务。另外,公司在上海首创了“一网通办”模式,得到国家高度认可。万达信息作为上海“一网通办”总集成商,在深耕上海的同时也正在加快推进区域一体化以及全国推广工作。

      投资建议:目前公司非经营性占款问题得到有效解决;中国人寿为第一大股东,与公司有明显的协同关系;疫情增加城市服务和医疗民生服务的信息建设需求,给公司带来明显的业务增量,我们预计2020 年至2022 年每股收益分别为0.22、0.38 和0.47 元。净资产收益率分别为8.2%、12.3% 和13.3%,给予增持-A 建议。

      风险提示:公司管理出现问题,产品和服务没能跟上行业的发展速度。