光线传媒(300251):1Q20业绩符合预期 推出员工持股计划彰显发展信心

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张雪晴 日期:2020-04-29

  1Q20 业绩符合预期

      光线传媒公布2020 年一季度业绩:收入2.26 亿元,同比下降75.3%;归母净利润2,948.1 万元,同比下降67.8%,落入前期预告2,000-4,000 万元区间,符合我们的预期;扣非归母净利润1,188.2万元,同比下降80.4%。

      国内影院于1 月24 日起停业,公司原定上映的《姜子牙》、《荞麦疯长》等影片撤档,公司电影业务经营基本陷入停顿,致使1Q20业绩同比大幅下滑。一季度内公司主要确认了2019 年底上映的《误杀》、《两只老虎》、《南方车站的聚会》影片的部分票房收入,以及电视剧《新世界》的投资收入。

      发展趋势

      推出第一期员工持股计划,提升长效激励、彰显发展信心。员工持股计划面向不超过40 名公司核心高管、中高层管理人员和核心骨干员工,资金来源为员工合法薪酬、自筹资金以及其他方式。持股计划的规模上限为4,622 万元,对应不超过481.5万股,约占公司股本总额的0.16%,计划通过二级市场购买的方式获得股票,锁定期为12 个月。我们认为,员工持股计划的推出体现出公司管理层和核心骨干员工对于公司长期发展的信心,也有望进一步绑定管理层和员工利益,提升对核心员工的长效激励。

      业务稳步推进,静待行业恢复。面对疫情影响,公司持续潜心开发优质内容,完善前期筹备工作,《姜子牙》、《妙先生》、《坚如磐石》等部分电影项目已制作完成,《如果声音不记得》、《西晒》等影片在后期制作中。此外公司正积极制作完善《深海》、《大鱼海棠2》等拟上映动画电影。我们预计丰富的项目储备有望帮助公司在影院复业后实现快速复苏。

      盈利预测与估值

      维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年63 倍/30 倍市盈率。维持跑赢行业评级和11.00 元目标价,对应33 倍2021 年市盈率,较当前股价有11.9%的上行空间。

      风险

      疫情影响超出预期;电影票房或剧集销售不及预期;监管趋严。