中航高科(600862):一季度归母净利润快速增长 继续看好未来业绩成长性

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:张恒晅 日期:2020-04-29

  投资要点:

      事件:公司2020 年4 月28 日发布2020 年第一季度报告。公司实现营业收入7.71 亿元,同比增长12.78%,归母净利润为1.86 亿元,同比增长62.68%。

      整体营收增长稳定,毛利率提升&期间费用率改善,归母净利润高速增长。

      公司2020 年Q1 实现营收7.71 亿元(YoY12.78%),毛利率为32.71%(同比增加1.43pct);税金及附加同比减少1981 万元(主要系上年同期含江苏致豪税金及附加1451 万元(地产业务已退出)等);期间费用率为8.24%(同比降低1.70pct,其中销售费用率同比降低0.67pct,管理费用率(含研发)同比降低0.34pct,财务费用率同比降低0.69pct);因此实现利润总额2.08亿元(YoY30.73%)。另由于所得税费用同比减少1435 万元,主要系上年同期含江苏致豪所得税费用2565 万元(地产业务已退出)等,最终实现净利润1.86 亿元(YoY51.60%,净利率24.09%,同比增加6.17pct),归母净利润1.86 亿元(YoY62.68%)。

      航空新材料业务业绩高速增长,机床业务同比减亏。据公司一季报披露,航空新材料业务实现营业收入7.63 亿元(YoY58.96%),归母净利润1.92 亿元(YoY193.03%);机床装备业务实现营业收入1238.69 万元(YoY-34.08%),归母净利润-938.59 万元(上年同期-1051.44 万元,同比减亏112.85 万元,减亏的主要原因是人员分流和财税政策影响致使人工成本降低);本期不含房地产业务,上年同期房地产业务营业收入1.85 亿元,归母净利润0.70 亿元。

      看好航空新材料业务(含民品转化业务)未来继续快速发展。据公司2019年年报披露的经营计划中2020 年主要经济指标,航空新材料业务(含民品转化业务): 2020 年,航空新材料业务力争实现营业收入28.06 亿元,利润总额5.14 亿元。我们认为,只看航空新材料业务(含民品转化业务),经营计划中的营业收入较2019 年20.50 亿元的销售收入同比增长约36.88%,经营计划的利润总额较2019 年的3.35 亿元利润总额同比增长约53.43%。因此参照公司年报中的经营计划,看好未来公司航空新材料业务(含民品转化业务)未来继续快速发展。

      盈利预测与投资建议。参照公司2020 年的一季报业绩,我们略微上调公司整体盈利预测,我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.31、0.41、0.55元, SPS 分别为元2.13、2.72、3.50 元/股。