普莱柯(603566)2019年年报及2020年一季报点评:一季度业绩超预期 行业反转与研发优势兼备

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘晓波/王琦 日期:2020-04-29

  事件:公司发布2019 年年报,实现营业收入6.63 亿元,同比增长9.07%;归母净利润1.09 亿元,同比降19.44%。禽苗高景气,猪苗拖累业绩增长。

      同时公司发布2020 年一季报,实现营业收入1.93 亿元,同比增长31.12%,归母净利0.59 亿,同比增长311.98%。公司业绩超预期。

      点评:

      2019 年禽苗和猪苗分化。禽养殖高增长,带动公司禽用疫苗及抗体业务收入同比增长44.02%;而猪苗业务受非瘟疫情的影响,销售收入同比下降46.91%。同时公司抓住非瘟疫情对消毒剂、快速检测试剂盒的市场需求,化药业务销售收入同比增长32.12%。

      2020 年Q1 公司业绩高增,一方面禽苗延续高增长,猪苗改善,另一方新冠疫情期间,公司组织生产专利产品新型高效、新一代复合(含氯)消毒剂,成为公司新增利润增长点。

      行业改善趋势明朗,研发实力优势突出

      行业改善确立。2019 年白羽鸡祖代更新量大增, 2020 年肉禽出栏量将继续高增长,禽用疫苗行业维持高景气。同时生猪存栏逐步恢复,且规模化养殖推动疫苗渗透率提升,猪苗需求改善迹象显现。

      研发优势突出,奠定行业地位。目前子公司中普生物和南京普莱柯的P3 实验室正在改建,且公司拟投资2 亿在总部开发P3 实验室。公司支持协同哈兽研开发的非瘟疫苗目前已进入临床试验阶段,公司为唯一参与非瘟疫苗研发的上市公司。非瘟疫苗商业化大势所趋,公司将优先受益。

      持续看好公司,维持“买入”评级

      禽用疫苗持续高景气、猪苗市场逐步恢复,同时公司消毒剂增长迅速。

      故上调公司2019-2022 年盈利预测,同时新增2022 年盈利预测。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.56 元、0.71 元和0.86 元。持续看好公司,维持“买入”评级。

      风险提示:

      需求不及预期风险、研发进展缓慢风险。