安图生物(603658):2019年业绩维持高增长 2020年一季度受疫情影响业绩下滑

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高岳/郑辰/李婵娟 日期:2020-04-29

  报告要点

      事件描述

      近日,公司发布了2019 年年报和2020 年一季报。1)2019 年年报:收入为26.79 亿元,同比增长38.85%;归母净利润为7.74 亿元,同比增长37.61%;扣非净利润为7.40 亿元,同比增长38.29%;EPS 为1.84 元。2)2020 年一季报:收入为5.50 亿元,同比增长0.44%;归母净利润为0.93亿元,同比下降23.08%;扣非净利润为0.83 亿元,同比下降29.36%;EPS为0.22 元。

      事件评论

      2019 年业绩维持高增长。2019 年公司收入、归母净利润、扣非净利润分别为26.79 亿、7.74 亿和7.40 亿元,分别同比增长38.85%、37.61%和38.29%,实现了高增长。其中,试剂类产品收入为23.08 亿元,同比增长42.50%;仪器类产品收入为2.95 亿元,同比增长20.17%。试剂类产品中,免疫诊断试剂、微生物检测试剂、生化试剂的销售量分别同比增长16.02%、27.97%和16.87%。仪器类产品的销售量同比增长17.63%。

      2020 年一季度受疫情影响业绩下滑。生化、免疫检测试剂主要用于医院常规检测项目,是公司的主要收入来源之一。2020 年一季度,新冠疫情影响下,医院门诊量和手术量大幅下滑,对公司相关产品销售造成较大影响。目前国内疫情控制较好,公司产品销售有望逐步恢复。

      流水线业务有望助力业绩增长。医学实验室自动化是检验医学发展的趋势。随着分级诊疗的推进,二级医院包括大量的县级医院对于流水线都有潜在需求。2019 年公司推出全自动生化免疫流水线Autolas B-1Series,进一步丰富了产品线。且公司在流水线营销上实现较大突破,服务能力进一步提升。我们预计流水线的放量有望助力公司业绩增长。

      看好公司未来发展,维持“买入”评级。安图生物作为国内化学发光的领跑者之一,流水线的推出将进一步打开公司长期增长空间。我们预计,公司2020-2022 年归母净利润分别为9.45、13.26、17.29 亿元,分别同比增长22%、40%、30%,EPS 分别为2.20、3.08、4.02 元,对应当前股价的PE 分别为65、46、36 倍。维持“买入”评级。

      风险提示: 1. 化学发光仪装机量不达预期;

      2. 流水线装机量不达预期。