元隆雅图(002878):受疫情影响一季度小幅下滑 四月份已明显恢复

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:倪爽/朱璐 日期:2020-04-29

  事件:公司公布2020 年一季报,实现营业收入3.32 亿元,同比增长8.38%;实现归母净利润1936.43 万元,同比减少23.30%。基本每股收益0.15 元。

      新媒体营销与数字化营销业务大幅增长。受益于自媒体营销、促销等模式的爆发式发展,以及疫情导致部分线下营、促销业务的线上化迁移,公司新媒体营销收入同比增长98.31%,数字化营销及数字礼品派发等促销服务亦同比增长57.31%。

      疫情影响一季度礼赠品与冬奥特许产品业务。疫情期间礼赠品生产和物流运输受到较大影响,部分礼赠品订单延期交付,造成公司礼赠品收入下降约21.28%。为备战冬奥会等新业务,公司去年下半年人员增加较多,虽然冬奥会特许业务收入同比大幅增长525.17%,但依然受到疫情影响,冬奥会产品的银行渠道和线下门店销售在春节期间未能充分释放业绩,公司整体费用增速高于收入增速,拉低了公司利润。但截至本报告出具日,随着生产和物流的陆续复工以及社会生 活的逐步恢复,下游品牌主正在加大促销与广告投放,因此疫情对公司的不利影响已逐渐消除。

      维持“买入”评级。网红带货等新媒体营销模式爆发式发展,谦玛网络作为行业绝对龙头,预计将进入加速发展通道,且2021 年将根据收购方案并入剩余40%股权,增厚公司业绩。传统业务受益于国家政策与行业龙头优势,今年有望实现国有金融企业等客户收入与利润的有效增长,去年大幅下滑的客户也已一次性到位,综合毛利率有望企稳。暂不考虑转增影响,给予公司2020-2022 年1.23 元、2.15 和2.39元的盈利预测,对应25 倍、15 倍和13 倍PE,维持“买入”评级。

      风险提示:新客户开拓不达预期,疫情引发全球经济萧条等。