比亚迪(002594):无惧短期压力 全新电池及车型整装待发

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:白宇/赵水平 日期:2020-04-29

  事件:公司发布2020年一季报,公司实现营收196.79亿元,同比下滑35.06%,归母净利润1.13 亿元,同比下滑84.98%,扣非净利润亏损4.72 亿元。

      疫情影响利润短期承压,Q2 将有望取得改善。2020 年一季度因疫情影响销量出现大幅下滑,Q1 公司销量同比下滑47.89%,销量大幅下滑带来成本摊销压力上升,同时因销售压力加大而导致终端补贴加大也对业绩带来一定压力,短期利润承压。 公司预计二季度新能源车成本将进一步优化,爆款车型销量有望回升,同时手机部件及口罩生产亦有望带来正收益,业绩有望取得较大改善。

      刀片电池有望再续辉煌,全新产品汉整装待发。经过多年技术积累及研发,公司推出全新一代刀片电池产品,在安全性及成本方面优势明显,并具备较高的体积比能量密度,解决了磷酸铁锂电池在乘用车配置的续航问题,新一代电池产品目前已与大部分公司开展合作交流,未来有望拓展更多外部客户。公司首款搭载导电片电池的全新产品“汉” 已亮相,整装待发,年中将有望上市贡献新的增量。

      补贴缓退坡且再延两年,新能源车战略地位凸显。新能源购置补贴将在原来基础上再延长两年,今年补贴小幅退坡,同时明确了三年的补贴退坡力度,便于公司提前进行应对政策变化,利好新能源车行业的中长期发展,新能源车战略地位凸显。公司作为国内新能源车龙头企业,核心技术及产业优势显著,全产业链布局完备,有望乘新能源车行业的东风持续发力,进一步强化优势。

      投资建议:公司作为新能源车领域的佼佼者,长期具备良好的市场口碑与技术积累,短期业绩上虽然面临一定压力,但中长期在新能源领域的优势将继续显现。预计20 年/21 年归母净利润分别为21.54 亿元/ 28.38 亿元 ,公司在新能源车领域的优势地位仍有望继续保持,给予“买入”评级。

      风险提示:新能源车销量低于预期,补贴退坡幅度超出预期