浙数文化(600633):杭州聚轮并表带动业绩增长 深度布局数字经济

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘言 日期:2020-04-29

  业绩总结:公司 公告2019年年报,2019年实现营收28.3亿元(+47%),实现归母净利润5.1 亿元(+6%),实现扣非归母净利润2.8 亿元(+12%)。公司同时公告2020 一季报,2020Q1 实现营收10.4 亿元(+56%),实现归母净利润1.9 亿元(-23%),实现归母扣非净利润2 亿元(+90%)。与此同时,公司公告2019 年利润分配预案,拟向全体股东每股派发现金红利0.08 元(含税),总计派发现金红利1 亿元(含税),加上19 年回购股份资金7134 万元,总计占2019年归母净利润的34%。

      2019 年游戏业务、杭州聚轮并表等带动公司业绩高增长:1)2019 年11 月,杭州聚轮并表,杭州聚轮在2019 年实现扣非归母净利润1.2 亿元,承诺业绩完成度110%;2)受并表等的影响,2019 年公司研发支出、管理费用均大幅提升,费用端增加;2020Q1 公司业绩高增长:1)20Q1 疫情影响下,公司的棋牌类游戏、杭州聚轮的直播业务用户使用时长大幅提升。2)20Q1 公司持有的平治信息、华数传媒股票公允价值下降带来公允价值变动损失5844 万元(19Q1 同期公允价值变动收益为2 亿元),使公司20Q1 归母净利润同比下降。

      股票期权激励计划稳步推进中,有望激活企业活力。2020 年4 月初,公司公告2020 年股票期权激励计划草案,拟向包括管理层、核心产业板块经营管理及业务技术骨干在内的189 名激励对象授予不超过1300 万份股票期权。在2021-2023 年三个会计年度中,分年度对公司的业绩指标考核:以2018 年财务数据为基准,归母净利润增长分别不低于20%/28%/35%,且不低于同期公司同行业平均业绩(或对标企业75 分位值)水平。

      以“浙江及国内传媒数字经济的领跑者”为目标,深度布局数字经济。1)2019年9 月底,公司出资5720 万元收购控股股东持有的浙江智慧网络医院100%股权;2)2019 年11 月,公司以自有资金2.3 亿元收购杭州聚轮40%的股权,布局休闲娱乐视频直播。3)2019 年底,公司控股股东以4971 万元资产及2000万元现金对公司全资子公司浙报融媒体增资;4)2020 年4 月,公司作为基金有限合伙人以自有资金3.1 亿元参与投资兰溪观复投资基金,布局电竞产业。

      盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.45/0.53/0.62 元,基于1)游戏业务正不断拓展市场;2)与杭州市政府、阿里等共同参与杭州城市大脑、数字浙江建设;3)公司深度布局数字经济,维持“买入”评级。

      风险提示:游戏业务或大数据项目开展低于预期风险;投资回报或不及预期风险;并购企业业绩实现或不及承诺风险。