金域医学(603882)2019年报及2020年一季报点评:业绩符合预期 普检业务逐渐恢复 新冠检测持续放量
事件:公司公告2019年年报,实现营收 52.69亿元,同比增长16.44%;实现归母净利润4.02亿元,同比增长72.44%,全年业绩符合预期。公司公告2020年一季报,实现营业收入11.71亿元,同比增长0.51%;实现归母净利润0.48亿元,同比增长13.14%。一季度由于疫情影响,传统业务有所冲击,但是新冠检测数量大幅增加,实现了整体业绩的正增长,符合市场预期。
特检项目继续发力,高端检测占比持续提高。从业务层面看,2019年医学诊断服务仍然是公司的最大细分业务,占比为94.23%。其中,特检业务占比46.49%,收入同比增长20.99%;普检业务占比53.51%,收入同比增长14.14%;从2015年至今,公司特检业务增速持续高于普检业务,特检业务占比不断提升,带动公司整体业绩快速增长。
总费用率稳定下降,规模效应突显。公司2019年销售费用率为15.27%,同比下降0.23pct;管理费用率为15.31%,同比下降0.88pct,费用率下降的主要原因为随着公司收入体量的进一步提升,盈利实验室从23家增加至27家,规模效应明显,费用率控制较好。
2020年一季度普检业务受影响,新冠检测弥补业绩缺口。截至4月24日,公司累计新冠检测量超过300万例,全国的日产能可以达到10万例。疫情形势下,医院门诊大量关停,公司的普检业务受到一定影响,但是新冠检测的巨大需求弥补了业务缺口,带动了公司一季度整体业绩的正向增长。
维持“买入”评级。在国家疫情防控常态化的趋势以及医院逐渐门诊恢复的形势下, 公司业务有望恢复快速增长。预计公司20-22 年EPS 为1.21/1.64/2.15元,维持“买入”评级。
风险提示:实验室盈利不达预期,研发进度不及预期,疫情发展不确定性风险。