迪安诊断(300244)：新冠疫情影响Q1经营

业绩回顾

    2020 年业绩符合我们预期

    公司公布2020 年1Q 业绩：收入15.33 亿元，同比下降16.50%；归母净利润665.1 万元，同比下降90.83%。对应每股盈利0.01 元。业绩符合我们预期。

    发展趋势

    1Q 受疫情冲击影响。受新冠疫情冲击影响，公司1Q2020 收入与净利润分别同比下降16.50%和90.83%，扣非净利润2144 万元，同比下降96.89%。经营性现金流净额-3.20 亿元，同比下降30.25%；期间费用率上升2.38ppt 至24.74%。

    相关试剂盒有望在后续季度有贡献。公司自主研发的新冠病毒（2019-nCoV）核酸检测试剂盒（荧光PCR 法）和新冠病毒与常见呼吸道病原体多重检测试剂盒，及联合山东欣莱生物、温州医科大学共同研发的新冠病毒 IgM/IgG 抗体检测试剂盒（胶体金法），均已获欧盟CE 认证，我们预计在国内和海外后续有积极贡献。

    期待ICL 各地新设实验室盈亏平衡。公司在2013-2016 期间加大渠道整合力度后，各省开始陆续新设实验室，2014-2017 年迎来公司发展过程中第二次集中开设实验室高峰。参照3-5 年盈亏平衡期加速，我们预计2020 年后公司将逐步迎来新实验室扭亏高峰，期待公司ICL 业务的经验拐点。

    盈利预测与估值

    维持2020/2021 年每股盈利预测0.66 元/0.80 元不变，当前股价对应2020/2021 年市盈率39 倍/32 倍。维持跑赢行业评级，考虑到公司新冠病毒检验试剂盒积极影响，我们上调目标价3.64%至28.50 元，对应2020/2021 年市盈率43 倍/36 倍，较当前股价有12.12%的上行空间。

    风险

    渠道整合进度低于预期，合作共建模式推进低于预期。