科士达(002518)2020年一季报点评：疫情短期影响 不改长期发展趋势

2020Q1 营收、归母净利润同比分别下降38.42%、53%公司发布2020 年一季报：2020 年一季度公司实现营业收入2.42 亿元，同比-38.42%；实现归母净利润0.21 亿元，同比-53.00%；实现扣非后归母净利润0.13 亿元，同比-62.81%；，EPS 0.04 元，ROE 0.78%。

    一季度毛利率同比提升，但收入减少带来费用率提升影响业绩。

    　　一季度公司毛利率35.46%，同比+1.59 pct，环比-1.05 pct。受益业务优化调整（减少集成业务），公司整体毛利率处于提升趋势。但由于收入减少、而部分费用较为刚性，因此整体费用率上升、净利率下降。一季度销售费用、管理费用、研发费用、财务费用比率分别为19.26%/6.23%/11.76%/-3.8%，整体费用率33.45%，同比+9.67%。净利率8.46%，同比-2.8 pct，环比-0.84%。

    疫情影响公司一季度需求及供应链，二季度逐渐向好疫情影响主要体现在两方面：1、一季度特别是2 月份下游开工收到影响，影响公司数据中心产品、逆变器、充电桩等产品交货，从而影响确认收入；2、2 月份上游开工不足，影响部分生产。3 月份开始，随着国内疫情得到好转，公司发货、订单情况也在逐步好转，疫情影响的生产和发货得到部分追回。

    　　海外疫情方面，如果二季度得到好转，全年来看对公司的影响相对可控。

    全面收益新基建，看好数据中心业务发展

    　　新基建领域中，公司业务涉及的包括数据中心、充电桩和5G 基站，特别是数据中心作为公司的核心业务，公司近年来持续推进，在产品、技术等方面具备较大优势。除传统金融领域客户外，公司重点开拓通信、IDC 和轨交等市场，受益行业增长及公司客户拓展，预计公司未来数据中心业务有较大增长。产品方面，公司持续推进数据中心一体化，由原来的单产品交付或简单集成业务转为解决方案模式，进一步提升公司竞争能力和盈利能力。

    盈利预测与投资建议

    　　我们看好公司数据中心业务成长、光伏逆变器业务稳健以及与宁德时代合资公司储能、充电装业务弹性。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.66/4.23/5.06 亿元，同比分别增长14.2%/15.4%/19.8%，当前股价对应2020-2022 年PE 分别为21.3%/18.5/15.4 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：疫情导致海外下滑的风险、国内数据中心业务不及预期、逆变器需求下滑、合资公司进展不及预期