长亮科技(300348):海外业务首次盈利

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘洋/刘畅 日期:2020-04-29

  投资要点:

    公司发布2019 年报,业绩基本符合预测。全年实现营业收入13.11 亿元,同比增长20.56%。归属母公司净利润达到1.38 亿元,同比增长144.32%,扣非后净利润增速为187.09%。公司收入略低于我们预测的13.15 亿元,净利润略超我们预测的1.29 亿元,公司业绩符合我们预测。同时发布2020 年一季报,收入达到1.82 亿元同比下滑5.95%,利润为182 万元同比下滑-72.68%,公司业绩好于我们预计的下滑-90%,整体下滑主要系公司和客户均出现不同程度的延期复工,根据公司一季报披露,目前公司复工比例已达正常水平。

    收入创历史新高,2019 年第四季度利润同比增长336%。公司2019 年收入达到13.11亿元同比增长21%,达到上市以来最高。2019 年第四季度净利润达到1.14 亿元同比增长336%。2019 年Q4 经营活动产生的现金流净额为3.33 亿元,为上市以来最高。2019 年全年经营活动产生的现金流净额为1.08 亿元,同比增长505%。

    整软件开发同比增长20.36%,收入占比为92.58%。具体来看金融核心类解决方案为6.82亿元同比增长15.96%,大数据类解决方案为2.80 亿元同比增长15.44%,增长最快的为互联网金融类解决方案收入达到3.12 亿元同比增长50.64%,主要系产品在海外收获大量订单。软件开发整体毛利率保持稳定为49.02%。

    海外收入突破亿元规模,收入占比超过10%同时开始实现盈利。2019 年公司海外市场实现突破,收入自2018 年以来连续高增,达到1.50 亿元同比增长134%,同时开始进入利润兑现期。

    管理费用同比下滑21%,销售费用同比下滑0.7%,预计2020 年股权激励费用影响进一步减弱。研发费用大幅增长64%。公司紧跟行业和技术发展趋势,进一步加大研发投入,2019 全年研发费用达到1.54 亿元同比增长64%,研发人员占比连续三年保持在23%水平。报告期内公司成立了关于央行数字货币(DCEP)专项研究项目小组,以便在央行数字货币推出时,能为商业银行或其他非银行商业机构提供高性能的解决方案。

    维持2020-2021 年盈利预测,新增2022 年盈利预测,维持增持评级。预计2020-2022年收入分别为16.16、20.29 和25.37 亿元,预计2020-2022 年归属母公司净利润分别为1.75、2.19 和2.86 亿。