中国建筑(601668):新签合同稳增长 业绩有望持续

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2020-04-29

  公司2月24日发布2019 年报,2019 年度实现营业收入1.42 万亿元,较上年同期增长18.4%;营业利润837.95 亿元,较上年同期增长16.93%;归属于市公司股东的净利润为 418.8 亿元,较上年同期增长9.5%;对应基本每股收益1.00 元。公司拟每10 股派发现金红利1.85元(含税)。

      点评:

      2019 年营收增长迅速,房建、地产业务持续发力。公司2019 年实现营业收入1.42 万亿元,同比增长18.4%。分各项营收看,房建工程/基建/ 地产分别实现营收8,723.7/3,181.1/2,169.8 亿元, 同比增加20.5%/15.0%/17.9%,三项业务占营收比重为61.4%/22.4%/15.3%。基建业务由于2018 年基数较大,19 年增幅略有降低。2019 年公司受到工业厂房与教育类房建业务迅猛增长的影响,房建业务收入增速较去年增加4.6pct。公司地产业务收入增速较去年增加15.2pct,地产销售持续发力,全年销售额增速28%,高出全国增速6.5%。

      新签合同额稳步提升,海外业务增速亮眼。公司2019 年新签合同总额为2.87 万亿元,同比增幅9.2%,为未来业绩提供了保障。国内/海外业务新签合同额占比分别为92.9%/7.1%;其中,海外业务新签合同额1,872 亿元,同比增长13.9%,实现营业收入1,040 亿元,同比增长15.2%。

      公司借助“一带一路”进军欧洲、西亚等地区市场,2019 年公司实质经营市场达到77 个年新签合同额50 亿元以上的市场有10 个。

      受益基建和地产投资行情,业绩有望持续稳增长。2020 年基建投资增速预计在10%以上,房地产投资增速预计将保持4%-5%,新开工和施工端持续回暖。公司作为建筑工程领域的龙头,工程订单量有望持续稳增长,同时随着经营现金回收和费用管理能力的增强,未来业绩值得期待。

      首次覆盖,给予公司“增持”评级。预计公司2020/2021/2022 年归母净利润分别为457 亿元/497 亿元/549 亿元,EPS 分别为1.09 元/1.18 元/1.31 元。

      风险提示:基建投资增速不及预期,海外疫情持续蔓延。