恒生电子(600570)一季报点评:Q1业绩承压 仍看好全年发展

类别:公司 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:徐中华/张源 日期:2020-04-29

事件:

    公司发布2020 年一季报,实现总营收5.14 亿元,同比减少13.27%;实现归母净利润-4491.38 万元,同比减少111.29%;实现扣非归母净利润3037.99 万元,同比减少16.36%。

    受疫情影响,Q1 业绩承压

    2020 年Q1,受疫情影响,公司业绩有所下滑。公司的营收分行业来看,大零售IT 业务实现营收1.77 亿元(同比-24.76%);大资管IT 业务实现营收1.39亿元(同比-20.95%);银行与产业IT 业务实现营收3622.63 万元(同比-8.48%);数据风险与基础设施IT 业务实现营收3115.13 万元(同比+33.40%);互联网创新业务实现营收1.21 亿元(同比+10.71%);非金融业务实现营收976.98 万元(同比+2.91%)。我们认为,公司Q1 业绩下滑主要是因为疫情影响,公司的下游客户复工进度不一,导致项目无法验收,进而影响收入确认。考虑到Q1收入对全年贡献较小,以及目前国内疫情得到有效控制,公司的内部以及下游客户已实现正常复工,我们看好公司全年发展。

    JRES3.0 助力公司技术架构升级,“6+6”规划促进组织架构升级2019 年,公司的JRES3.0 技术中台在公司内部的应用率已达93%,实现了公司产品的技术架构升级。此外,公司还引入了RPA、领域建模、低码等新的技术,实现技术栈整体向云原生迁移。为了更好地配合公司的Online 战略,2019年公司对业务和组织架构进行了升级,推出“6+6”业务规划。六大业务方向分别为:财富业务、经纪业务、资产管理、机构服务、交易所与监管科技、银行与产业金融。组织架构的六大领域又可分成业务中台、数据中台、技术中台和数据服务、技术服务、生态服务。

    政策与需求双轮驱动,生态布局更加完善,2020 年公司有望迎来更多盈利增量

    2019 年监管部门发布金融领域30 多条开放措施,2020 年创业板注册制改革、新三板改革,金融IT 行业政策驱动效应将扩大,产生大量IT 系统新建或改造需求;公司层面持续推进金融IT 生态圈布局,2019 年在云计算、智能客户关系、零售银行领域的布局均有完善,公司作为国内资本市场顶级赋能者,比较与国外巨头FIS 收入规模差距、市值规模和所处资本市场情况,我们认为公司未来发展空间较大。

    盈利预测与投资评级

    预计公司2020-2022 年净利润分别为14.21、18.26、23.69 亿元,对应EPS分别为1.77、2.27、2.95 元,维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济风险;资本市场景气程度不及预期;创新业务推进不及预期等。