美亚光电(002690):优化产业结构 持续创新维持领先

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:李倩倩/关东奇来/黄波 日期:2020-04-28

  2020 年第一季度实现营收1.57 亿元/yoy-25.43%公司发布2020 年一季报, 2020 年第一季度实现营收1.57 亿元/yoy-25.43%;归母净利润0.38 亿元/yoy-37.06%。公司业绩下降主要系受新冠疫情影响,销售量减少。我们预计公司2020-2022 年EPS 为0.98 元/1.20 元/1.49 元,对应PE 为43.95x/36.00x/28.88x,给予2020 年PE 估值48-52x,对应目标价47.04~50.96 元。维持“增持”评级。

      色选机海外市场增长空间广阔,“无接触服务”开启智慧产线时代据智研咨询预测,2019-2023 年国内色选机规模增速约为6%,逐渐趋于稳定。而海外色选机规模增长较快,预计2023 年市场规模可达到227 亿人民币(同比增速约20%)。公司继续积极布局和加大对海外市场的投入力度,有望拓展新的业绩增长点。此外,随着疫情扩散,粮食加工作为直接关系国计民生的产业,市场需求较为迫切。美亚色选机具有在线运行、“无接触”服务的独特优势,或成为疫情下重要需求点。

      医学影像设备需求不断上涨,产业发展前景看好近年来,在人口老龄化、消费需求升级、进口替代以及政府政策大力支持等因素驱动下,本土医疗器械企业迎来了跨越式发展窗口期。据医械研究院发布的《2019 中国医疗器械蓝皮书》,2018 年中国医疗器械市场规模约为5304 亿元,其中医学影像市场占比为16%,市场规模约为849 亿元,预计仍有较大提升空间。公司围绕光电识别核心技术,推出系列高端医疗影像产品,打破了国外产品在高端医疗影像设备领域的垄断格局。目前,公司正以口腔医疗影像领域为突破口,积极向其他专科领域延伸。

      美亚CBCT 获国际知名机构认证,直播销售业绩亮眼根据公司官网披露,美亚CBCT 已获得中国近6000 家口腔诊疗机构的青睐,有力促进了口腔CBCT 的进口替代,近日更是获得国际知名认证机构TüV SüD 颁发的医疗器械CE 认证,这标志着美亚CBCT 将正式开启服务全球口腔健康的征程。受新冠肺炎影响,行业展会皆被暂停,因此公司积极拓展“无接触”的无距离沟通渠道。3 月18 日至3 月20 日,美亚口腔CBCT 春季大型在线团购节暨第一次直播开卖活动取得了464 台的成交量,直播观看26760 人,圆满收官。

      光电识别领域龙头企业,维持“增持”评级

      我们预计公司2020-2022 年归母净利润为6.63 亿元/8.09 亿元/10.09 亿元,同比增长21.77%/22.06%/24.66%,对应EPS 为0.98 元/1.20 元/1.49 元。

      公司属于行业龙头企业,在深耕国内市场的同时,稳步落实国际化战略。

      凭借研发优势加快产品升级,并进军高端医疗影像设备市场拓展产业布局,参考可比公司2020 年PE 估值均值为45.89x,给予公司2020 年48-52x的PE 估值,对应目标价47.04~50.96 元(目标价前值为:42.14~45.08元),维持“增持”评级。

      风险提示:市场竞争风险;新冠疫情影响的风险。