立讯精密(002475)2020年一季报点评：抗风险能力显著增强 全年业绩高增长可期

20 年一季报业绩超出市场预期，受疫情冲击影响有限

    公司20 年一季度实现营收165 亿元，比上年同期增长83.1%；实现归属于上市公司股东的净利润9.82 亿元，比上年同期增长59.4%，扣非归母净利润8.97 亿元，同比增长72.08%，业绩超出市场预期。公司预计20 年上半年实现归母净利润21-24 亿元，同比增长40%~60%。基于公司在不同市场与产品品类的多元化布局和发展，公司在实现业绩快速增长的同时，也不断提升了自身抵御风险能力，降低了疫情带来的负面冲击。

    抗风险能力显著提升，多点开花降低疫情影响

    公司在此次疫情中抗风险的能力得到充分体现，一方面影响较大的智能手机业务占比仅10%-15%，而其他产品线如耳机持续保持产能满载，通讯等业务超预期增长带动业绩的增长，同时平板、笔记本电脑的需求平滑了手机端的不利影响，汽车业务下滑也优于预期。我们认为立讯前期多点前瞻性的布局，大大降低了下游需求波动带来的不利影响。提高公司业绩持续稳定增长的潜力。

    期待新产品带动的20Q4 乃至21 年的业绩持续高增长

    随着全球疫情逐步得到控制，今年A 客户手机新产品将带动新一轮的创新周期有望带动苹果需求显著回暖。公司成为主要的受益标的之一。

    同时可穿戴设备的持续高歌猛进，以及受到5G、数据中心等需求拉动，汽车端在电动化方面业务推进顺利，公司在未来两年的成长性动能依然充足。

    风险提示：受疫情影响，下游需求不达预期。

    投资建议：上调盈利预测，维持 “买入”评级。

    我们维持盈利预测， 20/21/22 年实现归母净利润65.7/87.38/115.81亿元。EPS 1.23/1.63/2.17 元，同比增速39.4%/33%/32.5%，当前股价对应PE 34.2/25.7/19.4X，行业可比公司歌尔股份、信维通信20/21年平均PE 29/22X，公司估值高于可比公司平均值，公司作为优秀的精密制造龙头抗风险能力强，成长更加稳健，维持“买入”评级。