北京银行(601169):关注资产质量指标后续走势

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张帅帅/王瑶平/严佳卉 日期:2020-04-28

2019&1Q20 业绩符合我们预期

    2019 年营收631 亿元,同比增长13.8%,归母净利润214 亿元,同比增长7.2%;1Q20 营收178 亿元,同比增长5.1%,归母净利润67 亿元,同比增长5.3%。业绩符合预期。

    发展趋势

    1Q20 息差环比下滑,同比提升。4Q19 期初期末平均余额净息差1.90%,环比持平,1Q20 净息差环比下滑4bp、同比提升7bp 至1.86%,环比下滑主要由于资产端收益率下行幅度大于负债端成本下行。生息资产同比增长5.7%,净利息收入同比增长9.8%。

    1Q20 净手续费收入拖累营收增速。2019 年净手续费收入同比下滑16.8%,代理委托、承销咨询、保函承诺等业务收入均有下滑。

    1Q20 净手续费收入同比下滑17.0%。

    关注资产质量指标后续走势。2019 年末不良率环比下降1bp 至1.40%,1Q20 环比上升7bp 至1.47%。加回核销转出后,我们估算4Q10 和1Q20 不良净生成率维持在0.9%左右的较低水平,同比下降。2019 年末逾期贷款占比和逾期90 天以上贷款占比较年中明显下行至1.85%和0.84%,不良/逾期90 天以上贷款提升40ppt 至167%,但关注类贷款占比由2019 年中的1.01%上升24bp 至年末的1.25%。我们密切关注银行后续的不良生成压力。1Q20 拨备覆盖率环比提升6ppt 至230.6%,信用成本季度环比持平于1.94%,同比上升7bp。

    盈利预测与估值

    由于手续费收入增长较弱,我们下调2020/2021 年营收预测0.5%/1.2%至652 亿元/685 亿元,与此同时,我们预计银行将通过控制成本维持一定的利润增长,维持净利润预测不变。我们维持跑赢行业评级和6.32 元目标价,对应0.5 倍2020 年市净率,较当前股价有32.5%的上行空间。

    风险

    资产质量表现不及预期。